就像在華爾街上經(jīng)?？吹降哪菢樱谝粓?chǎng)巨大的崩潰之后，市場(chǎng)往往出現(xiàn)一種反常的平靜。1873年的大恐慌也不例外，股價(jià)在下跌，交易量在不斷萎縮。此時(shí)還是市場(chǎng)支柱的鐵路股票在1873~1878年之間平均損失了一半的市值。紐約證券交易所的席位價(jià)格也從1873年最高峰時(shí)的7 700美元下降到3年之后的4 250美元（為了使讀者對(duì)這個(gè)數(shù)目有點(diǎn)概念，在19世紀(jì)70年代，一個(gè)非熟練工一年的工資是平均1 000美元—如果他足夠幸運(yùn)能夠找到一份工作的話）?？偣灿?87家經(jīng)紀(jì)公司在這幾年破產(chǎn)倒閉，更多經(jīng)紀(jì)公司則是自動(dòng)解散。

就像前幾次的情況一樣，這一次，歐洲投資者也決定不再投資于美國(guó)證券了。一位德國(guó)銀行家說(shuō)：“美國(guó)鐵路債券在歐洲市場(chǎng)根本不可能賣得出去，即使是天使簽了字也不行。”這在當(dāng)時(shí)是再自然不過(guò)的事情了。

盡管資本主義經(jīng)濟(jì)周期中的衰退期令人痛苦，但它自有它的益處。其中之一就是那些等不及看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的歐洲投資者開(kāi)始大量拋售手中持有的美國(guó)證券。1873~1879年，歐洲人手中的美國(guó)證券資產(chǎn)價(jià)值總值下降了6億美元，單單鐵路證券一項(xiàng)就減少了億美元。這雖然進(jìn)一步加劇了華爾街市場(chǎng)證券價(jià)格的下跌，但實(shí)際上增加了美國(guó)人的財(cái)富。當(dāng)歐洲人出資修建美國(guó)鐵路時(shí)，美國(guó)建成了自己的交通大動(dòng)脈，而歐洲人持有這些鐵路的證券，他們本來(lái)可以獲得這些證券的利息和其他收益。但在這些利息和收益兌現(xiàn)之前，歐洲人就在華爾街上把這些證券賣掉了，而美國(guó)人以比原來(lái)低得多的價(jià)格把這些證券又買(mǎi)到了手。結(jié)果，美國(guó)既修成了鐵路，又擁有了這些證券。

可是當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)動(dòng)機(jī)重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)的時(shí)候，歐洲投資者又會(huì)回來(lái)重新購(gòu)買(mǎi)美國(guó)證券。這種現(xiàn)象并不是19世紀(jì)所特有的。向上可以追溯到殖民地時(shí)期，當(dāng)時(shí)很多歐洲人在新大陸投資建立合資公司，隨后，這些公司又很快破產(chǎn)；向下一直延續(xù)到20世紀(jì)80年代末期，過(guò)度自信的日本人以市場(chǎng)最高價(jià)購(gòu)買(mǎi)了諸如洛克菲勒中心這樣的美國(guó)標(biāo)志性地產(chǎn)，隨后又在遭受巨大損失之后失去了它們。

除了犧牲外國(guó)投資者的利益造福美國(guó)之外，經(jīng)濟(jì)蕭條還迫使美國(guó)公司為了生存而提高運(yùn)作效率。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期積累下來(lái)的泡沫被擠出了經(jīng)濟(jì)循環(huán)，資源向強(qiáng)者手中聚集。當(dāng)條件一旦改善、經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)始擴(kuò)張的時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體將會(huì)有更強(qiáng)的免疫力來(lái)應(yīng)對(duì)壞年景。

在19世紀(jì)70年代大蕭條之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)政治一樣，開(kāi)始顯露出一些現(xiàn)代特征。直到1878年的時(shí)候，還沒(méi)有一家以制造業(yè)為主的“工業(yè)”公司在紐約證券交易所上市。在當(dāng)時(shí)全部54家上市公司中，有36家鐵路公司、5家煤礦公司、4家電報(bào)公司、4家郵遞公司、3家礦業(yè)公司、1家蒸汽船公司和1家地產(chǎn)公司。

但是到了1900年，“工業(yè)股票”已經(jīng)迅速成長(zhǎng)為華爾街市場(chǎng)的主體。在1860年，美國(guó)所需的鋼材幾乎還全部需要從國(guó)外進(jìn)口，而此時(shí)，美國(guó)的鋼產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)了全歐洲鋼產(chǎn)量的總和。僅卡耐基鋼鐵公司一家的鋼鐵產(chǎn)量就超過(guò)了英國(guó)整個(gè)國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)量。

在19世紀(jì)帷幕將要落下的最后幾年中，美國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程寫(xiě)下了世界經(jīng)濟(jì)史上最壯麗的詩(shī)篇之一。有許多種因素在背后推動(dòng)著這個(gè)進(jìn)程：美國(guó)的南北戰(zhàn)爭(zhēng)刺激了對(duì)工業(yè)產(chǎn)品的需求，戰(zhàn)時(shí)的高關(guān)稅保護(hù)了美國(guó)的工業(yè)免受來(lái)自歐洲的競(jìng)爭(zhēng)與沖擊，而南北戰(zhàn)爭(zhēng)也摧毀了南方的政治勢(shì)力，使得當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行工業(yè)化的北方利益集團(tuán)在華盛頓的政治斗爭(zhēng)中占據(jù)了上風(fēng)。