如果只是簡單比較二者的年平均收益率，巴菲特在某些年份確實(shí)表現(xiàn)卓越，但有的年份表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。但是，仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，13年中道瓊斯指數(shù)曾經(jīng)有5次收益率為負(fù)，同樣的情況在巴菲特的投資組合中卻一次也不曾出現(xiàn)。作為公認(rèn)的全美最偉大的投資家，連續(xù)13年平均年收益率高出道瓊斯指數(shù)7個(gè)百分點(diǎn)，巴菲特卓越的投資才能足以得到充分認(rèn)證。

1963年巴菲特曾經(jīng)向合伙人談及他對復(fù)利的偏愛。巴菲特舉了一個(gè)例子，歷史上伊莎貝拉女王曾經(jīng)資助哥倫布3萬美元，按照年息4%的復(fù)利計(jì)算，到1962年那筆錢已經(jīng)高達(dá)2萬億美元。巴菲特對復(fù)利的偏愛溢于言表，他向合伙人保證投資的錢將像復(fù)利那樣不斷翻滾。

◆索羅斯，對沖基金行業(yè)永遠(yuǎn)的第一

從前文引述的報(bào)道中可以看出，索羅斯的投資成績與巴菲特相比毫不遜色。從1970年開始到2000年的30年間，索羅斯掌管的基金平均年收益率為35%，1992年和1993年量子基金的年收益率都超過了60%，是名副其實(shí)的賺錢之王。1974年是索羅斯基金成立后開始投資的第一年，當(dāng)年道瓊斯指數(shù)下跌24%，索羅斯基金的收益率卻高達(dá)17.5%，第二年這一數(shù)字又上升到27.6%。1976年，道瓊斯指數(shù)上升23%，同一年索羅斯基金的收益率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的61.9%。

1978年索羅斯與美國證券交易委員會進(jìn)行了一場訴訟。之后那一年，1979年改名后的量子基金收益率為59%。1980年道瓊斯大漲22%，同期量子基金的收益率為102%。從成立開始，量子基金一直保持了高收益率，遭受損失的年份卻一次也不曾出現(xiàn)。這一段時(shí)期可以說是索羅斯人生的黃金時(shí)期。如果1969年一位投資者拿出1000美元交給索羅斯進(jìn)行投資，到2000年他的投資將變成514萬美元。2000年之后，量子基金的年收益率有所下降，市場上也傳出索羅斯影響力下降的消息。不過，相關(guān)的數(shù)據(jù)依然表明，索羅斯仍然牢牢占據(jù)著收益率最高的對沖基金經(jīng)理的寶座。

6.保衛(wèi)帝國的人們

◆查理·芒格和聚集在巴菲特身邊的價(jià)值投資擁躉

平民形象已經(jīng)成為巴菲特的標(biāo)志之一，巴菲特看起來就像鄰居家和藹可親又無比謙遜的大叔。巴菲特?fù)碛袠O強(qiáng)的個(gè)人魅力，許多人都以認(rèn)識巴菲特為榮，那些人一旦與巴菲特相識，往往保持終生的友誼。所有巴菲特的朋友中查理·芒格無疑是最重要的一位。他是伯克希爾·哈撒韋公司的副董事長，與巴菲特一起經(jīng)營著公司。

在巴菲特寫給股東的信中經(jīng)常提到查理·芒格，兩人具有非同一般的友誼。巴菲特喜歡親切地稱呼他“查理”，提到與查理·芒格的關(guān)系，巴菲特說查理是他的“同志、老師、上司和部下”。

可以說，芒格給巴菲特最大的幫助是他改變了巴菲特的思考方式。最開始時(shí)巴菲特嚴(yán)格遵守老師本杰明·格雷厄姆的價(jià)值投資原則，尋找市場上被低估的股票，低價(jià)買進(jìn)，等價(jià)格回歸正常后便賣出獲利。但是芒格認(rèn)為，最好的投資方法應(yīng)該是尋找那些長期投資會帶來高收益的股票，芒格最終說服了巴菲特。

芒格認(rèn)為，不應(yīng)該只關(guān)注那些股價(jià)偏低的股票?？紤]到企業(yè)未來的高成長率，只要有價(jià)值，即使股價(jià)有些高也仍然值得投資。芒格的觀點(diǎn)與格雷厄姆的價(jià)值投資理論相差很大，巴菲特花了很長時(shí)間才完全理解。芒格曾說過，如果沒有格雷厄姆，巴菲特會成為更加偉大的投資家。從巴菲特在一次有關(guān)查理·芒格的談話中也能看出，芒格對巴菲特的投資哲學(xué)產(chǎn)生了多么重大的影響。

“本杰明·格雷厄姆教會了我一定要買便宜的股票，但是芒格的想法稍有不同。在芒格看來，只要股票有價(jià)值，即使股價(jià)高也值得買進(jìn)。芒格最終說服了我，這就是芒格帶給我的真正的重大影響。芒格身上有一股知性的力量，他幫助我擴(kuò)大了思考范圍。”

投資喜詩糖果可以看做是巴菲特思考方式的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在購買喜詩糖果的交易中，巴菲特支付的價(jià)格高出了其賬面價(jià)值，但這筆收購無疑是成功的。與之相反，同期低價(jià)買下的霍柴德.孔恩百貨公司（HochschildKohn）最終證明是一次失敗的收購。巴菲特后來回憶說，是成功與失敗的強(qiáng)烈對比讓他改變了自己的想法。

1993年10月27日，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)研究生院作了一場演講。在演講中，巴菲特將單純尋找低價(jià)股票買入的投資比喻為“雪茄煙蒂投資法”，巴菲特還強(qiáng)調(diào)說，煙蒂就是煙蒂，不可能繼續(xù)抽下去，煙蒂應(yīng)該被處理掉。買下那些已經(jīng)獲得市場優(yōu)勢地位的企業(yè)，并長期持有，巴菲特由此形成的投資方法一直延續(xù)至今。

◆吉姆·羅杰斯、斯坦利·德魯肯米勒和任期短暫的基金經(jīng)理們

索羅斯經(jīng)常更換手下的基金經(jīng)理們。這或許與索羅斯本人的冷酷性格有關(guān)，但最根本的原因還是基金經(jīng)理這一職業(yè)所要承受的巨大心理壓力。

德魯肯米勒曾長期擔(dān)任索羅斯的基金經(jīng)理，后來他自立門戶成立了自己的對沖基金，最后又關(guān)閉了它。德魯肯米勒寫信給投資者說自愿將自己的對沖基金解散，投資收益和資本金將一起還給投資者，他在信中坦陳作為基金經(jīng)理“心理壓力過重”，對自己近幾年的投資成果“不滿意”。德魯肯米勒在索羅斯手下工作時(shí)，因?yàn)楣芾韺_基金獲得高收益而揚(yáng)名，最后卻又因?yàn)橥顿Y結(jié)果不好而喪失自信，前后對比，壓力之大可想而知。

德魯肯米勒在信中坦言：“能為投資者創(chuàng)造收益我感到非常高興。但是，最近幾年令人失望的投資成績是讓人無法接受的，這成為我巨大的心理負(fù)擔(dān)”，“長久以來，殘酷的競爭也讓我受到很大壓力?！?/p>

毫無疑問，曾經(jīng)與索羅斯關(guān)系最密切的人是吉姆·羅杰斯。1968年，26歲的羅杰斯和索羅斯同在安賀·布萊施洛德公司工作，公司里大多數(shù)同事都把羅杰斯看做是麻煩制造者，只有比他年長12歲的索羅斯認(rèn)定這個(gè)年輕人正是自己要找的人。

索羅斯和羅杰斯的性格很相似，野心很大、優(yōu)秀、誠實(shí)，兩個(gè)人都酷愛讀書，更重要的是，兩人都對華爾街那些所謂的規(guī)矩不屑一顧，并且十分鄙視華爾街的傳統(tǒng)投資者們。本質(zhì)上兩人都很固執(zhí)，屬于異類。但是另一方面，兩人的差異也很顯著。同樣是對自己的才華充滿自信，索羅斯并不會在他人面前表現(xiàn)出來，羅杰斯則正相反。羅杰斯生性好戰(zhàn)，經(jīng)常以市場分析師的身份出現(xiàn)在電視上，與領(lǐng)結(jié)一起成為他當(dāng)時(shí)的標(biāo)志。索羅斯是一位研究宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，關(guān)注市場大的波動，羅杰斯則更喜歡研究特定的行業(yè)和公司。后來索羅斯再回憶起那段時(shí)期時(shí)曾經(jīng)說道：

“我們的職責(zé)分工很明確。我是那個(gè)掌控全局、負(fù)責(zé)決策的人，羅杰斯則負(fù)責(zé)具體事務(wù)。我負(fù)責(zé)經(jīng)營，羅杰斯負(fù)責(zé)研究。我作為公司的代表直接簽署協(xié)議，羅杰斯接在后面負(fù)責(zé)分析和出主意?！?/p>

索羅斯具有掌控全局的能力，上文中提到的德魯肯米勒正是在索羅斯的領(lǐng)導(dǎo)下，1992年成功發(fā)動了對英鎊的強(qiáng)行阻擊，一戰(zhàn)成名。