巴菲特回憶說(shuō)，格雷厄姆追求的是能夠?yàn)橥顿Y者提供安全的簡(jiǎn)單的投資方法。在挑選股票時(shí)，格雷厄姆傾向于選擇那些價(jià)格便宜的股票。格雷厄姆不關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和未來(lái)價(jià)值，不愿意深入進(jìn)行企業(yè)的基本面分析。但是巴菲特認(rèn)識(shí)到，自己不僅僅是希望低價(jià)買入股票，還要考察企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，以及將來(lái)成長(zhǎng)的可能性。

巴菲特不僅嚴(yán)格遵守價(jià)值投資原則，從數(shù)據(jù)著手，列出表格，對(duì)照分析與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)的市盈率、利潤(rùn)率、資產(chǎn)回報(bào)率、增長(zhǎng)率等指標(biāo)，還關(guān)心所投資企業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期。

巴菲特弄清了自己對(duì)投資的獨(dú)特想法，1956年他決定挑戰(zhàn)自我，回到了故鄉(xiāng)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市。巴菲特決定在故鄉(xiāng)定居，因?yàn)閮?nèi)布拉斯加州有清新的空氣、較低的犯罪率、好學(xué)校，還有美國(guó)中西部獨(dú)有的職業(yè)倫理。

為了使經(jīng)費(fèi)降到最低，巴菲特還要節(jié)省開(kāi)支。巴菲特的想法最初并沒(méi)有獲得大家的一致認(rèn)同，但巴菲特并沒(méi)有氣餒，他首先說(shuō)服了姨媽投資自己。到1956年年終，巴菲特最終成立了自己的投資組合，邁出了偉大成長(zhǎng)的第一步。建立投資組合時(shí)，巴菲特對(duì)投資者們說(shuō)過(guò)的話讓人印象深刻。

“我會(huì)像掌管自己的錢一樣管理大家的投資基金，有了利潤(rùn)大家分，有了損失大家一起承擔(dān)。只有一條，我不能向各位公開(kāi)投資資金的操作方法?！?/p>

巴菲特第一次闡明了他的投資原則：誠(chéng)實(shí)運(yùn)用資金，不公開(kāi)投資方法。在他的報(bào)告公開(kāi)之前，連投資人是誰(shuí)都沒(méi)人知道。他拜訪了奧馬哈的醫(yī)生，還有他的親戚和朋友們，請(qǐng)他們投資自己，最后巴菲特一共募集到105,100美元的初始啟動(dòng)資金。

投資組合1969年被巴菲特解散，解散時(shí)的資金總額令人咂舌，高達(dá)104,429,431美元。巴菲特管理投資組合的10余年中，給自己定的目標(biāo)是年平均收益率達(dá)到道瓊斯指數(shù)的兩倍，實(shí)際投資組合年平均收益率為29.8%。這個(gè)數(shù)字在巴菲特掌管伯克希爾·哈撒韋公司之后依然保持在年平均20%以上。

10年而已，解散投資組合時(shí)白手起家的巴菲特總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)2500萬(wàn)美元。這是一筆非常巨大的資金，按今天的購(gòu)買力計(jì)算約為4.6億元人民幣。巴菲特本人成了美國(guó)股票市場(chǎng)上的明星。1969年，巴菲特宣布解散投資組合，之后美國(guó)股市便陷入長(zhǎng)期低迷，直到1973年～1974年才又重新復(fù)蘇，足以看出巴菲特選擇時(shí)機(jī)的精明。

比較之后，26年間伯克希爾·哈撒韋公司和美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年收益率，巴菲特只有9年落后于美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在股票市場(chǎng)上獲得長(zhǎng)期收益的投資者們有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是不論發(fā)生什么情況，永遠(yuǎn)堅(jiān)守投資原則。巴菲特很好地證明了這一點(diǎn)。

◆索羅斯，有洞察力的投資

索羅斯對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有著超越一般人的執(zhí)著，這種強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)心理來(lái)自父親的教誨。父親提瓦達(dá)對(duì)兩個(gè)兒子保羅和索羅斯的教育是以培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)為核心的，兩個(gè)孩子從小就要相互競(jìng)爭(zhēng)。雖然比哥哥小兩歲，但是小索羅斯的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)被激發(fā)了出來(lái)，網(wǎng)球、游泳、滑雪……或者超過(guò)哥哥，或者只比哥哥差一點(diǎn)點(diǎn)。

在索羅斯看來(lái)，對(duì)任何人而言，競(jìng)爭(zhēng)都是必要的。勝利時(shí)充滿歡喜，失敗了坦率承認(rèn)，然后反省自己的失誤，是一個(gè)人應(yīng)該有的正確態(tài)度。后來(lái)因?yàn)橐袷坠ぷ鳎瑯I(yè)余時(shí)間減少，索羅斯開(kāi)始用賺到的錢填充渴望競(jìng)爭(zhēng)的心。

由于對(duì)沖基金的特性，索羅斯無(wú)法按照自己的速度和節(jié)奏隨心所欲地操作旗下基金?，F(xiàn)實(shí)的制約讓索羅斯逐漸形成了盡可能速戰(zhàn)速?zèng)Q，追求短期獲利的投資風(fēng)格。

巴菲特選擇那些價(jià)值被低估的企業(yè)，買下它并且持有數(shù)十年，幫助解決企業(yè)遇到的問(wèn)題，靠企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)獲利。索羅斯則不然，他瞬間進(jìn)入，又在瞬間抽身而去，只關(guān)注自己的利潤(rùn)。換句話說(shuō)，索羅斯喜歡那些能讓自己獲利的企業(yè)，但是碰到讓自己遭受損失的企業(yè)時(shí)，索羅斯會(huì)反省自己，而不是去詛咒那家企業(yè)本身。

這一時(shí)期的索羅斯也開(kāi)始研究股票市場(chǎng)上的參與者們——他們的心態(tài)，以及市場(chǎng)的反應(yīng)，索羅斯開(kāi)始擁有了自己獨(dú)特的洞察力。索羅斯整理出了反射性理論的頭緒，通過(guò)觀察和分析人產(chǎn)生謬誤并且影響股價(jià)、股價(jià)又和市場(chǎng)相互影響的現(xiàn)象，以及市場(chǎng)的偏離和自身強(qiáng)化，最后形成泡沫和泡沫破裂的過(guò)程，建立了自己的投資模型。

4.他們的投資總是成功嗎

盡管被稱做投資天才，巴菲特和索羅斯也并非永遠(yuǎn)都是成功的。從1982年到2000年，巴菲特的表現(xiàn)有9年落后于道瓊斯指數(shù)，伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)也有6年是下跌的。1987年美國(guó)股市崩盤，索羅斯基金損失慘重，市場(chǎng)一度盛傳索羅斯將退出基金行業(yè)。研究?jī)扇送顿Y失敗的案例和失敗后又是如何反省的很有意義，因?yàn)樗麄兊姆磻?yīng)和一般投資者有很大區(qū)別。成功的投資家和普通的投資家最大的不同在于：如何面對(duì)失敗。

◆巴菲特也會(huì)失手

有關(guān)巴菲特承認(rèn)自己投資失敗的新聞報(bào)道并不難找，巴菲特敢于承認(rèn)自己犯的錯(cuò)誤，尤其是整個(gè)市場(chǎng)不景氣，股市下跌的時(shí)候。

巴菲特最近幾年自己承認(rèn)的失敗案例有好幾個(gè)，對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股票的投資就是其中之一。伯克希爾·哈撒韋公司公開(kāi)自己過(guò)去25年所持有的股票記錄的同時(shí)，清算了身處健康產(chǎn)業(yè)的偉彭醫(yī)療公司（WellPoint）和聯(lián)合健康集團(tuán)（UnitedHealthGroup），巴菲特賣出這兩家公司股票的價(jià)格低于買入時(shí)的價(jià)格。2009年巴菲特承認(rèn)投資康菲石油是個(gè)錯(cuò)誤，他選錯(cuò)了買入的時(shí)間點(diǎn)，2008年國(guó)際油價(jià)處于最高水平時(shí)巴菲特大量購(gòu)買了美國(guó)康菲石油公司的股票，結(jié)果損失慘重，成為巴菲特投資失敗的又一案例。關(guān)于這次失敗，巴菲特在給股東的信中坦言“2008年我犯了嚴(yán)重的投資錯(cuò)誤”。還有一個(gè)巴菲特和芒格都承認(rèn)的失敗，雖然今天的伯克希爾·哈撒韋作為一家控股公司是成功的，但是當(dāng)年巴菲特買下它的決定顯然是錯(cuò)誤的。

1966年，巴菲特對(duì)伯克希爾·哈撒韋公司的評(píng)價(jià)令人鼓舞，他將伯克希爾·哈撒韋公司的股票納入了自己的投資組合。

“1962年，我們以每股7.62美元買了一些伯克希爾·哈撒韋公司的股票。我們很幸運(yùn)，公司里才能突出的管理者都還在崗位上，即使不計(jì)算設(shè)備等的價(jià)值，每股所包含的純資產(chǎn)也有19美元之多。總之，伯克希爾·哈撒韋是一家讓人眼紅的好企業(yè)?！?/p>