1988年，在與史蒂夫進(jìn)行全面的商議之后，我作為高盛公司的一般合伙人辭去職務(wù)，接受紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的教職，專任金融學(xué)教授，直到今天，我始終在這里教授投資銀行學(xué)，經(jīng)歷了該門(mén)學(xué)科的各種變化。

這樣說(shuō)來(lái)，我倒是擁有一個(gè)有趣且有利的地位，可由此觀察一個(gè)行業(yè)（即資本市場(chǎng)行業(yè)）的發(fā)展和演變——自我加入其中以來(lái)，行業(yè)變化已超出所有預(yù)期之外。它已成長(zhǎng)為世界上最重要、最富活力、最具爭(zhēng)議性的一個(gè)行業(yè)。這一行業(yè)，開(kāi)始于20家左右的小型合伙制公司，這些公司相互間都有些關(guān)聯(lián)，資本總額不足1億美元，身處紐約而業(yè)務(wù)多半局限于美國(guó)境內(nèi)；這一行業(yè)，40年來(lái)已經(jīng)徹底改觀，變化之大或許超過(guò)了其他任何行業(yè)，而今主要包括10個(gè)左右競(jìng)爭(zhēng)激烈的巨無(wú)霸式全球運(yùn)營(yíng)的玩家，全都是公眾持有的公司，總市值一度超過(guò)1萬(wàn)億美元。它們的業(yè)務(wù)從紐約伸展至倫敦、法蘭克福、孟買(mǎi)、東京和上海。如今，每年由企業(yè)、銀行和政府募集的約達(dá)12萬(wàn)億美元的資本，3/4源自資本市場(chǎng)，而該市場(chǎng)發(fā)行在外的債券和股權(quán)證券的估值，2007年年底已超過(guò)140萬(wàn)億美元。規(guī)模如此之大的資本被各式各樣的投資者擁有和交易，它們遍及世界各地，如養(yǎng)老基金和共同基金、銀行和保險(xiǎn)公司、私營(yíng)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、主權(quán)財(cái)富基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金、對(duì)沖基金，以及種類繁多的投機(jī)者。

盡管這一行業(yè)的發(fā)展動(dòng)力充沛，持續(xù)不斷，然而華爾街公司卻少有歷經(jīng)變化和變化所致的繁榮，依然活下來(lái)的。1966年排名前20位的投資銀行，現(xiàn)在幾乎沒(méi)有一家還在原先的招牌下經(jīng)營(yíng)；合伙制投行已不復(fù)存在，一些曾經(jīng)實(shí)力雄厚的公司不是倒閉，就是被人收購(gòu)，在同業(yè)兼并之中銷聲匿跡。另有一些聲名卓著的公司，被華爾街之外的大型企業(yè)收購(gòu)，拆分之后因未能發(fā)揮預(yù)期作用，又遭到拋棄。只有一家公司，經(jīng)歷2008年喧囂動(dòng)蕩的多事之秋后，盡管先前從合伙制投行轉(zhuǎn)為公眾公司，現(xiàn)又變?yōu)殂y行控股公司，但仍然或多或少地保存了原有的自我，這就是：高盛公司。

1966年至今，是一個(gè)歷險(xiǎn)之旅，一路上充滿了危險(xiǎn)和機(jī)會(huì)；即便是目前，資本市場(chǎng)行業(yè)也像以往一樣，未來(lái)仍是茫然莫測(cè)。1966年以來(lái)的旅程一直受到多種因素的挑戰(zhàn)，譬如金融管制的放松、新技術(shù)的問(wèn)世、全球化浪潮、公私監(jiān)管者、檢方和原告有增無(wú)減的審視和監(jiān)督。資本市場(chǎng)行業(yè)已對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露采取全然不同的嶄新態(tài)度，在做市、自營(yíng)交易、批發(fā)借貸和“私募股權(quán)”等方面積極進(jìn)取。40多年來(lái)，傳統(tǒng)的股票和債券承銷以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，在行業(yè)日常收入流中逐漸縮減，僅占到相對(duì)較小的一部分。今天的大型華爾街公司，收入一半以上來(lái)自美國(guó)境外業(yè)務(wù)活動(dòng)，員工一半以上身居境外（其中多數(shù)人不會(huì)說(shuō)英語(yǔ)）。每年都有新產(chǎn)品和新服務(wù)上市，舊有產(chǎn)品和服務(wù)迅速被遺棄，或者與互補(bǔ)產(chǎn)品和服務(wù)一起被廉價(jià)普及。

現(xiàn)在，業(yè)內(nèi)公司要安身立命，全看公司股價(jià)表現(xiàn)如何，而股價(jià)又隨著市場(chǎng)周期和各個(gè)公司的成功與挫敗起起伏伏。市場(chǎng)出現(xiàn)繁榮和泡沫之后，雖然接著又出現(xiàn)凸顯波峰和波谷的恐慌和驟跌，但繁榮和泡沫終究已成了司空見(jiàn)慣的現(xiàn)象。在其中獲得成功的人，至少在公司業(yè)績(jī)良好的時(shí)候，已領(lǐng)略到了收入高至驚人數(shù)字的喜悅。但是，成功有時(shí)也變幻莫測(cè)，致使整個(gè)產(chǎn)品線脫軌的市場(chǎng)轉(zhuǎn)換也時(shí)有發(fā)生。管理層變動(dòng)頻繁，裁員又會(huì)周期性地出現(xiàn)。不僅一般雇員，而且管理者也日益意識(shí)到，他們的價(jià)值只等于自己所能產(chǎn)出的東西——正如有人所謂的“你捕殺到什么，就吃什么”；即便非常成功的職業(yè)生涯，過(guò)去常常延長(zhǎng)到接近古稀的年齡，而今卻往往40多歲就結(jié)束了。從多種角度看來(lái)，這已是一個(gè)與先前迥然不同的行業(yè)；而且，它仍在不斷的演變之中，并如我們近年所親身見(jiàn)證的那樣，依然富有風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)行業(yè)的變遷史是一部極不尋常的歷史，其中充滿了眾多有趣而多彩的人物，尤其是那些領(lǐng)袖人物，他們?cè)诟挥刑魬?zhàn)性的艱難時(shí)期，肩負(fù)引導(dǎo)和保存公司的重任，拼搏著，掙扎著，作出了種種努力。為了擺脫困境，他們必須找到智慧的策略，必須找到公司上下都愿意且能夠付諸實(shí)施的策略。在市場(chǎng)上下跌宕之中，還得將聰慧的，有才華的，忠心耿耿的人，招到公司、留在公司。還得將控制措施和行動(dòng)方針部署妥當(dāng)，使那些措施和部署既不傷害積極性，又可促使公司脫離困境。這些領(lǐng)袖中有多人所作的貢獻(xiàn)，為各自公司未來(lái)多年的前程，奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。他們的故事在很大程度上構(gòu)成了本書(shū)的經(jīng)緯，而總體說(shuō)來(lái)，本書(shū)的目標(biāo)在于為資本市場(chǎng)行業(yè)提供廣角透視，考察該行業(yè)自20世紀(jì)60年代至今的歷史變遷。

在撰寫(xiě)本書(shū)各章時(shí)，我從先前的同事和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及從事該行業(yè)的朋友處，得到了諸多幫助。其中數(shù)位，為探討書(shū)中的錯(cuò)謬和缺漏，閱讀了一些章節(jié)，他們是：阿瑟·澤克爾（美林證券）、查爾斯·墨菲（瑞士信貸第一波士頓）、蓋瑞·羅森菲爾德（所羅門(mén)兄弟公司）、雅德·雷斯（摩根士丹利）、吉姆·溫伯格（高盛）、鮑勃·弗里德曼（高盛）、彼得·薩克斯（高盛）。迪克·斯科里納和喬·麥克拉弗蘭提供了一些見(jiàn)解和幫助，解釋以往出現(xiàn)的若干法律和監(jiān)管變化；紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的史蒂夫·布朗，在有關(guān)對(duì)沖基金的方面給予了幫助。拉里·金克林、勞爾德·布萊克費(fèi)恩、邁克爾·科爾斯提供的建議都使我獲益匪淺，很多行業(yè)參與者和觀察家所撰寫(xiě)的回憶錄和其他已出版文字，也對(duì)我大有幫助。對(duì)以上所有人士，在此深表謝意，同時(shí)聲明，書(shū)中的一切觀點(diǎn)和分析，完全由作者負(fù)責(zé)。