20世紀(jì)20年代，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了一波轟轟烈烈的大牛市， 公司并購業(yè)務(wù)也一度繁榮興盛，拜卡欽斯和他有影響力的社會(huì)關(guān)系所賜，高盛也得以參與這種業(yè)務(wù)?？J斯還一再力圖增加高盛的自營交易，在上升的市場(chǎng)中賺了個(gè)盆滿缽滿。到1928年，卡欽斯已成為公司的主要支柱，他堅(jiān)決要求得到最大的合伙份額，薩克斯們感到很受威脅，膽怯畏縮，很快便同意了。他還堅(jiān)決要求發(fā)起一家利用杠桿的投資信托，稱為高盛交易公司，在股市買賣股票，做法很像一只封閉式共同基金。高盛拿出相當(dāng)于自身1/2資本的1 000萬美元，希望再籌集4 000萬美元以上的資金，但瘋狂的市場(chǎng)卻讓他們籌到了1億美元。到1929年2月，高盛交易公司的份額價(jià)值已翻了一番，而到了6月（此時(shí)，薩克斯兄弟中有兩位遠(yuǎn)赴歐洲了），高盛交易公司突然成立西納德阿公司，這又是一家使用杠桿的投資信托，高盛交易公司占有其中40%的份額。8月，西納德阿公司也新創(chuàng)建一家公司來，規(guī)模還要大，名叫藍(lán)色山脊公司，西納德阿公司擁有86%的份額。這種關(guān)聯(lián)投資的結(jié)構(gòu)，就是后來稱為“金字塔體系”的結(jié)構(gòu)。在這樣的安排之下，高盛公司憑著1 000萬美元的資本投入，控制了價(jià)值5億美元的三只信托基金。

一切都保持良好狀態(tài)時(shí)，給人的全是無比快樂，對(duì)于瓦迪爾·卡欽斯來說，尤其如此，他還參加了30家公司的董事會(huì)，包括克萊斯勒汽車和華納兄弟電影，看來他注定要大賺特賺了。1929年牛市的最后幾個(gè)月里，高盛交易公司、西納德阿公司、藍(lán)色山脊公司的行情都持續(xù)高漲，高盛公司這時(shí)賺到的錢超過了有史以來的總和。但是，很快便一切告終了。股市于10月轟然崩盤，每只曾飆升至326美元的高盛交易公司信托份額，也跌到低至美元的深谷。另兩只投資信托也同樣崩潰了，高盛公司幾乎輸?shù)袅艘磺?。高盛交易公司的結(jié)局是20世紀(jì)最為慘烈的投資失敗之一，高盛公司的名聲也隨之狼藉不堪。

多年以后，有人問及高盛公司為何要貿(mào)然涉足投資信托業(yè)務(wù)，沃爾特·薩克斯解釋說：“為了征服世界。不僅是因?yàn)閷?duì)金錢的貪婪，還因?yàn)閷?duì)權(quán)勢(shì)的貪婪，導(dǎo)致這樣的事發(fā)生了，這是一個(gè)巨大錯(cuò)誤。實(shí)話實(shí)說，我們當(dāng)時(shí)都受到了貪婪的影響?！?/p>

薩克斯兄弟們賠了很多錢，當(dāng)然不勝唏噓，但是，公司喪失了好名聲尤其令他們心煩意亂，這可是支撐他們一生的東西，也是自亨利·高德曼離去時(shí)交托給他們的東西。他們覺得，要是亨利仍在公司里，這場(chǎng)災(zāi)禍?zhǔn)墙^不會(huì)降臨的。

高盛交易公司垮臺(tái)之后，阿瑟、沃爾特和霍華德這幾位薩克斯的兄弟抑制住滿腔的悲憤，采取了必需的行動(dòng)——炒掉卡欽斯，他們認(rèn)為他被狂熱的市場(chǎng)迷住了雙眼，失去了判斷力。接著，他們著手努力恢復(fù)公司的名聲和財(cái)力，心想這些怕要10年以上才能達(dá)成。他們都愿意承擔(dān)這一任務(wù)，但也心知肚明，他們當(dāng)中誰也不能勝任將公司領(lǐng)上復(fù)興之路的重?fù)?dān)。于是，雖然“不可或缺的溫伯格”與卡欽斯，以及三個(gè)投資信托公司關(guān)系密切，他們還是求助于溫伯格，給他占1/3份額的高級(jí)合伙人地位，并同意寬宥這么大的合伙份額可能要求他承擔(dān)的任何損失。他們給的條件實(shí)在是慷慨得異乎尋常，而保證原諒損失這一點(diǎn)尤其顯得大度。高盛變賣掉高盛交易公司的資產(chǎn)，了結(jié)了一些官司，其間又有一些經(jīng)營虧損，到1936年，公司資產(chǎn)減至500萬美元。這差不多是30年前的公司資產(chǎn)總額，自此之后，要到20世紀(jì)50年代中期，公司資本才能再次超過1 000萬美元。高盛公司于1934年才再次擔(dān)任主承銷商，到1935年，才再度贏利，雖然在大蕭條的年月里，深陷財(cái)務(wù)困境的同行也很多。