在20世紀(jì)80年代和90年代長(zhǎng)期利率一直在持續(xù)下降，這助長(zhǎng)了高杠桿的公司收購業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，使得融資成本相對(duì)過去要低很多，而私募基金則可以給它們的投資人帶來高額回報(bào)。在2008年中期，KKR擁有的14個(gè)私募基金一共投資了439億美元，共贏利601億美元，因?yàn)橥顿Y沒有完全退出，其中275億美元還只是賬面利潤(rùn)。這個(gè)數(shù)字也透露出KKR公司每年的內(nèi)部回報(bào)率（這個(gè)指標(biāo)是私募基金投資者最常使用的計(jì)算收益的指標(biāo)）。KKR的內(nèi)部回報(bào)率在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里高達(dá)，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲只有。有著這種業(yè)績(jī)，其投資人自然毫不擔(dān)心，在數(shù)年之后KKR將超額完成目標(biāo)，為他們帶來大筆利潤(rùn)。事實(shí)上，投資組合經(jīng)理可以收取私募基金一小筆費(fèi)用，因?yàn)橥顿Y于私募基金的那部分資金的變現(xiàn)能力較低。而像KKR這樣的擁有超過20%內(nèi)部回報(bào)率的私募基金，甚至還可以向它們的投資人收取更高的管理費(fèi)。一般的共同基金平均收取的管理費(fèi)，而KKR收2%，不僅如此還要留下所有投資項(xiàng)目贏利的20%作為傭金。對(duì)于投資人來說，這部分錢付得非常值得，因?yàn)镵KR可以帶來阿爾法價(jià)值。

對(duì)沖基金也采取了類似的補(bǔ)償方法。私募基金在沒有成功退出投資之前是無法賺到那20%傭金的，而對(duì)沖基金則可以快速地致富。在每個(gè)財(cái)政年度結(jié)束的時(shí)候，對(duì)沖基金的資產(chǎn)都要重新估值，對(duì)沖基金的經(jīng)理人不需要真正把他們的投資變現(xiàn)，只要依靠賬目上的贏利就可以獲取20%的傭金。只要所有的投資在短期看上去都沒問題，對(duì)沖基金經(jīng)理人就可以收取傭金了，這些投資的長(zhǎng)期表現(xiàn)和他們沒有多大關(guān)系。在20世紀(jì)90年代中期的時(shí)候，市場(chǎng)情況很好，投資銀行的銀行家們都能輕易地賺大錢，后來他們賺錢都賺得無聊了，就干脆在銀行經(jīng)營(yíng)范圍以外自己帶著親戚家人朋友一起投資，這就是對(duì)沖基金的原型。

帕特里克·阿德爾斯巴赫是專門服務(wù)對(duì)沖基金的咨詢公司的首席咨詢師，他從20世紀(jì)90年代起就開始研究對(duì)沖基金。一開始只是一些有經(jīng)驗(yàn)的交易員拿著自己的錢使用對(duì)沖的理念來做投資，在他們賺了大錢之后，開始帶著自己的親戚朋友一起做投資。漸漸地他們就變得有名起來，慢慢開始有了正規(guī)的組織結(jié)構(gòu)。到了2000年左右時(shí)，這些非常有經(jīng)驗(yàn)的交易員們開始想到利用自己所擁有的知識(shí)和在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)里的經(jīng)驗(yàn)來建立自己的公司。高盛在1999年的上市催生了大量的新興對(duì)沖基金經(jīng)理人，其中也包括埃里克·明迪奇。美富律師事務(wù)所證券法業(yè)務(wù)部門的合伙人安妮·皮內(nèi)多回憶說：“當(dāng)時(shí)的情況就像是，如果哪個(gè)人沒離開高盛去創(chuàng)辦個(gè)對(duì)沖基金，這個(gè)人便是被淘汰的一樣。由于這個(gè)趨勢(shì)，在短短幾年時(shí)間里面，對(duì)沖基金越來越多，所掌管的資金規(guī)模也越來越大。在90年代的時(shí)候，只需要募得1億~2億美元的資產(chǎn)就可以成立對(duì)沖基金，然而到了2002年左右，一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理人至少要有3億美元的資產(chǎn)才能讓華爾街上的投資人或交易員對(duì)其正眼相看。”

華爾街的投行很早就認(rèn)識(shí)到了對(duì)沖基金非常有潛力成為它們的大客戶，為它們帶來巨額傭金收入。貝爾斯登是其中的先行者，他們利用其投行的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)為對(duì)沖基金服務(wù)，做一些簡(jiǎn)單的交易結(jié)算工作，希望借此和對(duì)沖基金建立合作關(guān)系，逐漸為其提供更多的服務(wù)。慢慢地他們對(duì)于對(duì)沖基金的服務(wù)甚至擴(kuò)展到股票的租借，也就是說當(dāng)對(duì)沖基金需要對(duì)某一只股票買空或賣空時(shí)，他們可以借用貝爾斯登所持有的股票。其他的投行也很快跟上貝爾斯登的腳步，到了20世紀(jì)80年代初期，摩根士丹利成立了一站式服務(wù)部門，專門為朱利安·羅伯遜的老虎基金以及喬治·索羅斯提供服務(wù)；而高盛也同樣有這樣一個(gè)專門部門針對(duì)其他的頂級(jí)對(duì)沖基金提供服務(wù)，高盛的服務(wù)對(duì)象包括邁克爾·斯坦哈特的對(duì)沖基金，而高盛卻對(duì)外宣稱，這些都是其私人銀行客戶。這些特設(shè)的服務(wù)部門也就是后來的首要經(jīng)紀(jì)部的雛形。