"歐豬五國"的貿易國大多是歐盟其他成員國，尤其是歐元區(qū)，其經(jīng)濟失衡的原因主要來自歐元區(qū)內部。以希臘為例，其超過60%的進口額來自于歐盟地區(qū)。德國生產(chǎn)的產(chǎn)品40%銷往歐元區(qū)。因此，貿易失衡與債務問題也是歐洲內部的問題，而歐債危機與歐元匯率并不是實際經(jīng)濟狀況的反映，更多是凈資金單向流動造成的結果。

債務危機很多時候由匯率變化引起，而匯率變化很多時候并不反映實際的經(jīng)濟狀況。國際投資者購買一國國債，不僅要看利率高低，還要看匯率變化。如果歐元匯率預期下跌的幅度高于歐元利率的提高，再考慮到違約風險，投資者會拋售歐元資產(chǎn)。因此，只要國際資本制造出歐元貶值的預期，就可以引起投資者拋售歐元資產(chǎn)，而這些投資者拋售歐元資產(chǎn)的結果會加劇歐元下跌，形成一個自我推動的惡性循環(huán)。這造成歐元區(qū)國家的融資成本增加，資金大量外流，投資者對這些處于債務危機的國家的長期支付能力產(chǎn)生懷疑。這些國家的長期國債以低利率難以發(fā)行，只能被迫將大量到期的國債轉換成利率極高的短期國債。結果處于債務危機的國家很快便會出現(xiàn)越來越多的到期債務。市場對這些國家的信心加速惡化，債務危機亦將隨之惡化。