2、適度從緊的貨幣政策

為什么要適度從緊的貨幣政策？中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本特點(diǎn)就是貨幣存量占GDP的比例出奇的高，圖10、圖11分別給出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)M2與GDP的比例，以及和OECD國(guó)家及新興市場(chǎng)國(guó)家的比較，從圖中看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中貨幣量占GDP比重高達(dá)150%。

如此之高的貨幣存量在很大程度上支持了我們過(guò)去三十年的改革開(kāi)放，是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個(gè)最基本的要素。不斷上漲的M2使得國(guó)家有財(cái)力有能力獲得鑄幣收入，以及通過(guò)這種方式向居民和企業(yè)借款彌補(bǔ)了財(cái)政的不足，但是這一基本格局為下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革無(wú)疑帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在如此之高的貨幣存量的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身在當(dāng)前發(fā)展階段所能支撐的價(jià)格水平，而且在很大程度上也超越了當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格水平。如此之高的資產(chǎn)價(jià)格如果不通過(guò)某種方式逐步的加以調(diào)整，一定會(huì)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)的巨大的堰塞湖——我們資產(chǎn)價(jià)格的高價(jià)位與國(guó)外相對(duì)較低的資產(chǎn)價(jià)格形成了巨大的落差，大量的資金聚集在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。一旦處理不當(dāng)就有可能短期內(nèi)涌向境外市場(chǎng)，導(dǎo)致對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大的沖擊。這就是當(dāng)前中國(guó)金融改革不敢、不能迅速邁進(jìn)的一個(gè)基本癥結(jié)。因此，未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本方向應(yīng)該是逐步地收緊貨幣政策，適當(dāng)?shù)慕档椭袊?guó)經(jīng)濟(jì)貨幣存量占GDP的比重，通過(guò)這個(gè)方式來(lái)減少中國(guó)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)格與國(guó)外的落差。

如何達(dá)到這一目的呢？傳統(tǒng)的貨幣政策當(dāng)然是值得考慮的，比如說(shuō)適當(dāng)?shù)奶岣呃⒙?，增加銀行的存款準(zhǔn)備金率，通過(guò)各種方式減少金融機(jī)構(gòu)投機(jī)性投資的貨幣供給，如二套房的貸款。更重要的是要采取各種措施增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)中非銀行存款類的資產(chǎn)的供給，如股票、債券等等。也需要通過(guò)各種方式提高這些金融產(chǎn)品的質(zhì)量，力圖通過(guò)這些方式來(lái)做實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格，減少中國(guó)經(jīng)濟(jì)與外國(guó)經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格的落差，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)資本項(xiàng)目下的完全可兌換創(chuàng)造條件。另一項(xiàng)非常重要的需要漸進(jìn)推進(jìn)的政策就是逐漸的增加有序的資金外流。所謂有序資金外流就是，在國(guó)家總量可控、方向明確的條件下，允許中國(guó)的一部分資金流向境外。通過(guò)這種方式也可以調(diào)節(jié)中國(guó)大量資金淤積的情況，比如說(shuō)正討論已久的有可能在近期內(nèi)推出的股票市場(chǎng)的國(guó)際板。國(guó)際板的本質(zhì)就是通過(guò)引進(jìn)一部分國(guó)外的高質(zhì)量上市公司的方式來(lái)把一部分的外匯儲(chǔ)備，一部分中國(guó)境內(nèi)的資金讓外國(guó)企業(yè)帶走，流向外國(guó)的機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，這一流向出走同時(shí)也會(huì)為國(guó)內(nèi)居民帶來(lái)實(shí)惠，因?yàn)橥鈬?guó)公司在中國(guó)境內(nèi)上市后將會(huì)對(duì)中國(guó)的股民和投資者帶來(lái)有效的投資回報(bào)。

結(jié)語(yǔ)

本文論述了西方危機(jī)時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。我們認(rèn)為西方危機(jī)時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的國(guó)際環(huán)境與危機(jī)前、危機(jī)中更加嚴(yán)峻復(fù)雜，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了非調(diào)整結(jié)構(gòu)不可的時(shí)候。這一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整比以往任何時(shí)候都緊迫。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不是新的課題，是長(zhǎng)期以來(lái)學(xué)者們必須研究的一個(gè)話題，盡管在不同的時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有不同的內(nèi)涵。我們接著分析論證了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表象，以及其在經(jīng)濟(jì)體制及發(fā)展戰(zhàn)略方面的深層次原因。在此基礎(chǔ)上，我們提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方向是進(jìn)一步深化改革，以及采取寬松財(cái)政和適度從緊的緊貨幣的經(jīng)濟(jì)政策。我們相信，在改革開(kāi)放30年的基礎(chǔ)之上，我們有了深入人心的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制，有了比較扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)物質(zhì)基礎(chǔ)，下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策一定會(huì)迅速展開(kāi)和實(shí)施，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)效將會(huì)比較突出，也一定能夠?yàn)槲磥?lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)大國(guó)崛起奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。