盡管本輪通脹的性質(zhì)是成本推動(dòng)型和輸入型，但中國(guó)流動(dòng)性過(guò)?？赡芤鹜涱A(yù)期的上升，為防范由此帶來(lái)的二輪打擊，需要適當(dāng)收緊流動(dòng)性，并盡快解決負(fù)利率問(wèn)題。同時(shí)，在通脹壓力蔓延全球、各國(guó)刺激政策退出、北非和中東危機(jī)、日本地震等錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際因素影響下，中國(guó)應(yīng)將匯率、利率、準(zhǔn)備金率等政策搭配使用，全方位應(yīng)對(duì)通脹壓力，并可以考慮在短期內(nèi)減免受通脹影響部門(mén)的稅收，加快人民幣資本賬戶下的可兌換步伐，允許個(gè)人出國(guó)投資。

本輪通脹有明顯的成本推動(dòng)型和輸入型特征

進(jìn)入21 世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了一個(gè)生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩、國(guó)內(nèi)有效需求相對(duì)不足的基本格局。在這一格局下，物價(jià)上漲的基本因素與20世紀(jì)八九十年代截然不同。如果說(shuō)當(dāng)時(shí)推動(dòng)物價(jià)上漲的主要因素是短期內(nèi)財(cái)政支出擴(kuò)張過(guò)快、貨幣發(fā)行過(guò)多所帶來(lái)的總需求迅速膨脹、總供給相對(duì)不足，那么，今天物價(jià)上漲的主因則是生產(chǎn)要素的價(jià)格上升，以及來(lái)自國(guó)際的大量進(jìn)口原材料價(jià)格的上漲。我們必須清醒地看到，這兩類(lèi)通脹的性質(zhì)顯然不一樣。

今天中國(guó)物價(jià)上漲的第一個(gè)因素，就是由于藍(lán)領(lǐng)工人（主要是外來(lái)工或農(nóng)民工）的供給增長(zhǎng)逐步放緩，而保持快速上漲的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)對(duì)他們的需求仍在不斷地上升。因此，從2007 年開(kāi)始，中間雖然有2008 年年底至2009 年的金融危機(jī)，但中國(guó)基本上延續(xù)了中低收入的藍(lán)領(lǐng)的勞動(dòng)工資上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度的態(tài)勢(shì)。金融危機(jī)后，中國(guó)還出現(xiàn)了春節(jié)后用工短缺的局面。對(duì)于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)而言，這一切毫無(wú)疑問(wèn)帶來(lái)了成本上升的巨大壓力。這一壓力不可能完全由企業(yè)壓縮利潤(rùn)空間來(lái)應(yīng)對(duì)，或多或少地會(huì)轉(zhuǎn)移為生產(chǎn)品的價(jià)格上漲。比如說(shuō)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2011 年2 月的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲了7.2%。

成本上升的另一個(gè)領(lǐng)域是農(nóng)產(chǎn)品。中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)雖然連續(xù)7 年保持增長(zhǎng)，但是應(yīng)該看到，這是在巨大政策投入的基礎(chǔ)上完成的。而農(nóng)村勞動(dòng)力投入種糧的積極性，是隨著種糧的比較收益一起逐漸下降的，再加上這幾年春天都出現(xiàn)了不利天氣因素的影響，因此，糧食生產(chǎn)的成本在上升，增產(chǎn)的壓力在上升，這也帶來(lái)了糧食價(jià)格上漲的壓力。

而國(guó)際原材料價(jià)格的上漲，則是由于我們不能控制的因素引起的。比如，新興市場(chǎng)國(guó)家的城市化、工業(yè)化進(jìn)程在加速，帶來(lái)了對(duì)原材料需求的上漲，如銅的價(jià)格屢創(chuàng)新高。2011 年以來(lái)，北非與中東政治局勢(shì)的變化也帶來(lái)了國(guó)際油價(jià)的快速上漲，這也將帶動(dòng)中國(guó)物價(jià)的上升。

不可否認(rèn)的是，盡管總體上講，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的物價(jià)上漲是成本推動(dòng)型和輸入型的，但是，中國(guó)的貨幣存量處在歷史最高點(diǎn)，在充足的流動(dòng)性推動(dòng)下，物價(jià)的上升會(huì)帶來(lái)新一輪的物價(jià)上漲預(yù)期。對(duì)這種二輪因素，我們也不可掉以輕心。

同時(shí)也必須看到，與20 世紀(jì)90 年代初相比，當(dāng)前民眾的平均收入水平明顯提高，用于食品消費(fèi)的恩格爾系數(shù)逐步下降，因此總體上講，這一輪物價(jià)上漲對(duì)于居民生活的影響，應(yīng)該比20 世紀(jì)90 年代初動(dòng)輒兩位數(shù)甚至20%以上的物價(jià)上漲的影響輕微得多。當(dāng)前居民對(duì)物價(jià)上漲的擔(dān)憂和不滿程度，應(yīng)該比20 世紀(jì)90 年代初來(lái)得輕，百姓對(duì)物價(jià)上漲壓力的抱怨，可能在很大程度上是對(duì)腐敗、收入分配不公等其他問(wèn)題的矛盾的轉(zhuǎn)移。對(duì)這一點(diǎn)，我們也應(yīng)該有所認(rèn)識(shí)。

錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境

在國(guó)際上，2011 年原本被認(rèn)為是金融危機(jī)之后世界經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)的一年，但是，北非和中東的危機(jī)、日本的地震，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極大的不確定性。中國(guó)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的措施必須考慮這些錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際因素，其中的重點(diǎn)至少有三個(gè)。

第一，通脹的壓力在向全球蔓延。2010 年，通脹的壓力主要體現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家，比如印度和巴西，它們的通脹率都在6%以上，其中食品的價(jià)格漲幅達(dá)到兩位數(shù)。這些國(guó)家的通脹與中國(guó)的性質(zhì)有所不同，在很大程度上可以歸咎于總需求的上升和總供給的不足。以巴西為例，在原材料價(jià)格不斷上漲的進(jìn)程中，巴西的企業(yè)和居民獲得了巨大的額外收入，這些收入短期內(nèi)轉(zhuǎn)變成對(duì)產(chǎn)品的需求上漲，因而形成了明顯的通脹。而2010年年底到2011 年年初，這種首先出現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹蔓延到了發(fā)達(dá)國(guó)家，如歐元區(qū)2011 年2 月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%，英國(guó)最新公布的通脹達(dá)到4.4%, 美國(guó)的通脹也有上漲的壓力?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在2011 年以至于2012 年，全球尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹會(huì)有所上升。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言并不是壞事，歐美國(guó)家通脹居高不下的客觀情況，會(huì)使中國(guó)的實(shí)際利率上升速度放緩，名義匯率的升值對(duì)中國(guó)出口企業(yè)帶來(lái)的壓力放緩。

第二，在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，國(guó)際熱錢(qián)的流向出現(xiàn)了撲朔迷離、瞬息萬(wàn)變的形勢(shì)。2009 年下半年至2010 年，國(guó)際熱錢(qián)主要是由發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興市場(chǎng)國(guó)家，但是如今，出于對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家通脹的擔(dān)憂，以及北非、中東以及日本地震等不確定因素的影響，熱錢(qián)正開(kāi)始由部分新興市場(chǎng)國(guó)家流回發(fā)達(dá)國(guó)家。熱錢(qián)的流向更加不確定，這無(wú)疑是中國(guó)宏觀調(diào)控政策必須要考慮的一個(gè)因素。

第三，就全球范圍來(lái)看，2011 年很可能是金融危機(jī)后各國(guó)宏觀、金融政策全面轉(zhuǎn)型的一年。各新興市場(chǎng)國(guó)家面對(duì)日益高漲的通脹已經(jīng)采取了提高利率等緊縮性政策，例如印度、巴西等都有加息的運(yùn)作，部分發(fā)達(dá)國(guó)家也采取了一些提高利率的政策。特別值得一提的是，歐元區(qū)有可能在通脹高漲的形勢(shì)下從2011 年下半年開(kāi)始提高利率。這種變化總體上講，對(duì)當(dāng)前中國(guó)控制和應(yīng)對(duì)通脹是有利的，因?yàn)檫@些地區(qū)的利率提高會(huì)部分緩解熱錢(qián)涌入中國(guó)的壓力，也可以部分緩解中國(guó)匯率升值的市場(chǎng)壓力，我們需要密切關(guān)注。