當(dāng)時(shí)的貨幣貿(mào)易體系在技術(shù)上可以說(shuō)是以下四項(xiàng)比率的隨機(jī)組合：

1.國(guó)內(nèi)金銀比價(jià)；

2.國(guó)內(nèi)金銀及其鑄幣比價(jià)；

3.國(guó)際金銀比價(jià)；

4.國(guó)際金銀及其鑄幣比價(jià)。

即使放在今天，這也是一個(gè)非常復(fù)雜的數(shù)字游戲，在這個(gè)游戲里，存在著最基本的三個(gè)不確定因素：

1.金銀產(chǎn)量的不確定；

2.金銀鑄幣磨損量的不確定；

3.鑄幣成本的不確定。

由于“三個(gè)不確定”導(dǎo)致“四項(xiàng)比率”起伏動(dòng)蕩，在這種情況下任何一種跌宕起伏都會(huì)從中形成投機(jī)空間，對(duì)貨幣與貿(mào)易的影響取決于這個(gè)空間的大小和渠道的開(kāi)放程度。如此一來(lái)，無(wú)論是威廉·朗茲的貶值論，還是約翰·洛克的白銀貿(mào)易論，其功效都顯得很一般，甚至有些蚍蜉撼大樹(shù)的荒謬感。因?yàn)闊o(wú)論你做出怎樣的改革方案，都至多只能夠維持“四項(xiàng)比率”中的第2項(xiàng)及“三個(gè)不確定”中的第3項(xiàng)，況且這種維持并不具備持久性，一旦其中那些你無(wú)法掌控的因素出現(xiàn)微小的變化，那么投機(jī)浪潮就會(huì)立刻興起，隨之某一種貨幣的信用就會(huì)受到打擊。假如是本位幣的信用出現(xiàn)下降，那么擠兌現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)，政府就會(huì)再次站在改革的十字路口，躊躇而抑郁。

表2-2-11558年至1649年，年均鑄幣發(fā)行量（單位：英鎊）

時(shí)期白銀黃金

1558－1649年17196186299

1649－1694年83886155853

從表2-2-1里可以很清楚地看到，銀幣在逐漸走下坡路，金幣正大行其道。這說(shuō)明同時(shí)期白銀升值，黃金貶值，老百姓把銀幣藏在家里或是融化掉換金幣，投機(jī)商在國(guó)際金銀及其鑄幣市場(chǎng)上敲著自己的如意算盤(pán)，大量白銀外流。在金屬貨幣時(shí)期，當(dāng)一種貨幣被大量?jī)?chǔ)藏、融化或是被大量投入在國(guó)際貨幣兌換中套利，那么這種貨幣就無(wú)法作為本位幣。因?yàn)橛捎诒就镣稒C(jī)和國(guó)際投機(jī)的難以遏制，會(huì)導(dǎo)致它的流通和購(gòu)買(mǎi)力受到影響，而且這種影響是不確定的，所以會(huì)出現(xiàn)一時(shí)擠兌，一時(shí)無(wú)人問(wèn)津的大起大落。如此起伏不定，國(guó)家經(jīng)濟(jì)就無(wú)法長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，這時(shí)貨幣改革就會(huì)自然的被推崇。