當(dāng)時(shí)紐約州的立法者或許并沒有意識(shí)到自己會(huì)成為一個(gè)全新的市場(chǎng)體系的發(fā)明者。實(shí)際上，他們當(dāng)時(shí)這么做主要是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來，只不過他們的想法比別人更具有想象力而已。1807年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了針對(duì)英國(guó)貿(mào)易的《禁運(yùn)法案》，理由是英法戰(zhàn)爭(zhēng)期間，英國(guó)采取的行動(dòng)給美國(guó)民眾帶來了傷害。1811年，《禁運(yùn)法案》在美國(guó)本土引發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)恐慌，因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)時(shí)還是出口型國(guó)家，主要向英國(guó)的紡織廠出口棉花和其他紡織原料。美國(guó)的紡織廠需要資金支持，但很少有人愿意新建本土紡織廠，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為一旦禁運(yùn)令取消，本土紡織廠很難和英國(guó)的老廠競(jìng)爭(zhēng)。1811年法案出臺(tái)最直接的目的就是應(yīng)對(duì)這個(gè)危機(jī)。美國(guó)歷史上有一系列授予自主結(jié)社的先例，1784年首先允許了宗教社團(tuán)自主結(jié)社，后來在1781年授予了大學(xué)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，1788年授予了市政府，1792年授予了圖書館，1806年授予了醫(yī)療社團(tuán)，1807年授予了高速公路運(yùn)營(yíng)單位。直到1811年，紐約州的普通商業(yè)機(jī)構(gòu)才獲得了相同的權(quán)力。與此同樣重要的是，法案明文規(guī)定了股東的有限責(zé)任：他們所承受的損失上限就是投資于公司股票所支付的全部資金。

這項(xiàng)法案的全稱是“為促進(jìn)羊毛、綿、大麻及亞麻紡織品生產(chǎn)和其他事項(xiàng)的法案”。最終，正是這些“其他事項(xiàng)”對(duì)歷史的發(fā)展產(chǎn)生了持續(xù)的重要影響。我們?cè)诖耸录锌吹?，為了?yīng)對(duì)短期內(nèi)可見的危機(jī)而促生了一項(xiàng)足以改變世界的金融創(chuàng)新，1811年紐約州的法案成為后來世界各國(guó)制定公司法所參照的模板。

使自主成立公司的權(quán)力和股票交易不受制約這兩個(gè)理念凸顯出來正是我們所期盼的結(jié)果：它們以具有想象力的方式引導(dǎo)資金投向新的理念和新的商業(yè)模式。就算其中一些理念最終是失敗的，但其中總有成功的一部分。

許多人也都爭(zhēng)論過，股票交易與賭博無異。使人們產(chǎn)生這種論點(diǎn)的“事實(shí)”就是股票交易所交易的股票背后都是一些大公司，這些公司不會(huì)定期發(fā)行新股。斯圖爾特·邁爾斯開發(fā)出了一整套關(guān)于公司融資的理論，根據(jù)他的理論，新入市資金的融資順位有其特定的秩序，新股發(fā)行總是在最后一位才能獲得資金。邁爾斯斷言，增發(fā)對(duì)公司而言是一種無關(guān)痛癢的資金來源。

但實(shí)際上邁爾斯的論據(jù)并沒有他聲稱的那么令人信服。尤金·法瑪和肯尼斯·弗蘭奇就爭(zhēng)辯說，在邁爾斯開發(fā)理論的年代，增發(fā)是一種罕見的現(xiàn)象，但這只不過是對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的一種折射罷了。在其他歷史時(shí)期，包括最近一段時(shí)間，發(fā)行股票仍然是籌措資金的重要途徑。在邁爾斯著書立說之后，向公司員工發(fā)行股票還成為一種新的激勵(lì)手段。即使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃里的股票發(fā)行條件和前提都不太一樣，但它們?nèi)匀凰闶枪拘掳l(fā)的股票。已發(fā)行股票的公司需要一直依賴市場(chǎng)估值維持自己籌措資金的能力。