20 世紀(jì)70 年代中期，哈耶克主要完成了拖了太久的《法律、立法與自由》，并對(duì)貨幣改革問(wèn)題提出了一些看法。在諾貝爾獎(jiǎng)致辭中，哈耶克談到他本人和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家時(shí)說(shuō)，由于當(dāng)時(shí)通貨膨脹肆虐，“整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界一團(tuán)糟”。看到60 年代后期和70 年代初期西方國(guó)家的通貨膨脹日益嚴(yán)重，在中斷了差不多30 年后和哈耶克又重新?lián)炱饘?zhuān)業(yè)色彩更濃的貨幣問(wèn)題研究。第一次世界大戰(zhàn)后，奧地利的通貨膨脹曾促使他集中研究貨幣問(wèn)題，這次也一樣，70 年代的通貨膨脹又使他回到當(dāng)初討論過(guò)的領(lǐng)域。

哈耶克仍然堅(jiān)信，通貨膨脹造成的主要麻煩在于，扭曲經(jīng)濟(jì)體中的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。他在1974 年發(fā)表于倫敦《每日電訊報(bào)》的一篇評(píng)論文章中寫(xiě)道：“通貨膨脹帶來(lái)的主要危害是……使經(jīng)濟(jì)的整個(gè)結(jié)構(gòu)陷入混亂、失衡狀態(tài)，進(jìn)而使我們陷入大規(guī)模失業(yè)的困境。”在哈耶克看來(lái)，時(shí)間上靠前的資本出現(xiàn)了過(guò)剩。

哈耶克反對(duì)米爾頓·弗里德曼的貨幣主義。在1980 年寫(xiě)給倫敦《泰晤士報(bào)》的一封信中，哈耶克說(shuō)：“最近風(fēng)靡全世界的貨幣主義，不過(guò)是給古老的‘貨幣數(shù)量論’安上一個(gè)好聽(tīng)的名字而已，”他更進(jìn)一步指出，“貨幣數(shù)量論”的問(wèn)題在于，它過(guò)于“簡(jiǎn)陋”，弗里德曼的理論的問(wèn)題則在于，它“沒(méi)有說(shuō)明，究竟貨幣供應(yīng)量到多少才算是恰當(dāng)?shù)模@里所指的不僅僅是各種形態(tài)的貨幣，也包括對(duì)這些貨幣的需求所決定的貨幣價(jià)值”。

1978 年，在他晚年撰寫(xiě)的那本對(duì)貨幣理論和貨幣政策研究做出了巨大貢獻(xiàn)卻不完整的《貨幣的非國(guó)家化》一書(shū)的第2 版中，他對(duì)弗里德曼的貨幣主義提出了批評(píng)。貨幣數(shù)量論的問(wèn)題在于，它“強(qiáng)調(diào)的是貨幣數(shù)量的變動(dòng)對(duì)價(jià)格總水平的影響，因而使人們只關(guān)心通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)信貸關(guān)系的負(fù)面影響，而忽視了大量通貨注入或退出流通對(duì)相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)的更重要、危害更大的影響，它因此會(huì)導(dǎo)致資源的扭曲配置尤其是誤導(dǎo)投資方向”。

弗里德曼提出應(yīng)按某個(gè)固定速度增加貨幣供應(yīng)量，哈耶克則認(rèn)為，這種做法很可能“造成有史以來(lái)最嚴(yán)重的金融恐慌”。這種做法會(huì)導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性不足?！案ダ锏侣淌谔岢鼋ㄗh通過(guò)法律限制貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷機(jī)構(gòu)增加通貨供應(yīng)量的速度，如果真這么做，那么我不敢想象，當(dāng)人們得知流通中的現(xiàn)金總量快要接近上限，而增強(qiáng)流動(dòng)性的要求無(wú)法得到滿足時(shí)，會(huì)出現(xiàn)什么樣的情形。”對(duì)這句話，他加了個(gè)注解：“對(duì)于這種局面，沃爾特·白哲特曾有過(guò)一個(gè)經(jīng)典闡述：在英國(guó)貨幣市場(chǎng)處于敏感狀態(tài)時(shí)，接近法定準(zhǔn)備金水平肯定會(huì)引發(fā)恐慌?！?/p>

哈耶克也相信，這種做法不可能逐步化解通貨膨脹。1980 年，他對(duì)新上任的撒切爾夫人所采取的、他認(rèn)為過(guò)于“軟弱”或者說(shuō)過(guò)于溫和的政策發(fā)表過(guò)評(píng)論：“英國(guó)自我拯救的希望已經(jīng)消退了那么一點(diǎn)點(diǎn)……我擔(dān)心撒切爾夫人采納的是米爾頓·弗里德曼的建議。他是我非常要好的朋友，我們幾乎在所有問(wèn)題上都意見(jiàn)一致，只有貨幣政策是個(gè)例外。他總是從統(tǒng)計(jì)數(shù)字、總量和平均價(jià)格水平的角度思考問(wèn)題，實(shí)際上卻沒(méi)有看到，通貨膨脹是由于扭曲了相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)才導(dǎo)致失業(yè)。如果我們經(jīng)歷了長(zhǎng)期通貨膨脹，價(jià)格結(jié)構(gòu)扭曲必然會(huì)使很多努力完全搞錯(cuò)方向，那么大規(guī)模的失業(yè)當(dāng)然是不可避免的。”