其次，銀行資產(chǎn)負債狀況的惡化會造成貨幣危機，原因在于中央銀行很難在面臨投機襲擊的時候捍衛(wèi)其匯率。由于利率的提高會對銀行資產(chǎn)負債表造成損害，所以任何提高利率來維持本國貨幣匯率的措施都會進一步打擊銀行體系。資金到期日不一致以及在經(jīng)濟衰退時增加的信貸風險，會對銀行的資產(chǎn)負債狀況造成負面影響。這樣，當新興市場國家的貨幣遭到投機性襲擊時，如果中央銀行將利率提高到足以捍衛(wèi)匯率水平的話，其銀行系統(tǒng)就會崩潰。當投資者認識到一國脆弱的銀行體系使中央銀行不太可能成功捍衛(wèi)本國匯率的時候，在賣空此國貨幣的預期利潤的吸引下，他們會更加積極地襲擊貨幣。所以，在銀行體系脆弱的情況下，貨幣投機性襲擊很可能得逞。很多因素會激發(fā)這種襲擊行為，巨額經(jīng)常項目赤字就是其中一種因素?？梢?，銀行體系狀況的惡化是造成貨幣危機的關鍵因素。

因為債務合約的兩個關鍵特性，貨幣危機和貶值會在新興市場國家引發(fā)全面的金融危機。在新興市場國家，債務合約的期限很短，而且經(jīng)常是用外匯計價的。債務合約的這些特性造成了三種機制，新興市場國家的貨幣危機通過這三種機制，使信貸市場的不對稱信息問題更加嚴重，從而促使金融危機的爆發(fā)。

第一種機制是貨幣貶值在企業(yè)資產(chǎn)負債表上帶來的直接影響。當本幣貶值時，以外幣計價的債務合約會加重國內(nèi)企業(yè)的債務負擔。另一方面，因為資產(chǎn)主要以本幣計值，公司資產(chǎn)不會同時增加。結果貶值導致企業(yè)資產(chǎn)負債狀況惡化和凈資產(chǎn)減少，而這會加重逆向選擇問題，因為有效抵押的縮水會降低對貸款人的保護。此外，凈值的減少將增加道德風險，由于貸款者面臨更高的損失風險，信貸便會降低，于是投資和經(jīng)濟活動下降。

和1995年墨西哥的情況一樣，外匯危機導致的貶值對資產(chǎn)負債狀況的損害也是東亞經(jīng)濟衰退的一個主要原因。如果一家企業(yè)有大量外債，在這種沖擊下，即使原來的資產(chǎn)負債狀況很好，也會陷入破產(chǎn)境地。

第二種聯(lián)系金融危機和貨幣危機的機制是，貶值可能導致更高的通貨膨脹。許多新興市場國家曾經(jīng)歷過不穩(wěn)定的高通脹，它們的中央銀行并不是值得信賴的通脹斗士。這樣，投機性襲擊后匯率的大幅下降帶來的價格上漲壓力會導致現(xiàn)實或預期通脹的迅速增加。墨西哥在1994年金融危機之后，其通脹率在1995年上升到50%，我們在印度尼西亞這個遭受打擊最重的東亞國家也看到了類似的情況。貨幣危機之后預期通脹率的上升將使金融危機進一步惡化，因為它將導致利率的上升。短期債務與利率上升的交互作用將大幅增加企業(yè)利息支出，從而惡化企業(yè)現(xiàn)金流量頭寸，并進一步損害資產(chǎn)負債狀況。于是，正如我們看到的，不對稱信息問題更嚴重，信貸和經(jīng)濟活動都大幅下降。

第三種貨幣危機引發(fā)金融危機的機制是，本幣的貶值導致銀行體系的資產(chǎn)負債狀況進一步惡化，觸發(fā)大面積的銀行業(yè)危機。在新興市場國家發(fā)生貶值時，銀行有許多以價值大幅增加的外幣計價的債務。另一方面，企業(yè)和家庭的問題意味著它們無法償還貸款，這也會造成銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方的貸款損失。結果是，銀行的資產(chǎn)負債狀況受到資產(chǎn)和負債兩方面的擠壓，銀行的凈值隨之減少。銀行面臨的另一個問題是許多外幣計價債務期限很短，所以債務的突然大幅增加會造成銀行的流動性問題，因為這些債務很快需要歸還。進一步惡化的銀行資產(chǎn)負債狀況和被削弱的資本基礎導致銀行削減信貸。在極端情況下，資產(chǎn)狀況惡化導致的金融危機迫使許多銀行關門，從而直接限制了銀行體系創(chuàng)造信貸的能力。因為銀行是信貸市場上克服逆向選擇和道德風險的重要角色并且是許多企業(yè)唯一的信貸來源，從這個意義上講，銀行十分特殊，所以一旦銀行信貸崩潰，經(jīng)濟崩潰隨之就會到來。