歐洲官方債務(wù)的基礎(chǔ)只不過是如下狹隘的、合法的以及最終是官僚政治的立論：債務(wù)，之所以是債務(wù)，是因?yàn)樗谝欢ㄒ饬x上是神圣不可侵犯的。在《凡爾賽條約》簽署后不久，約翰·梅納德·凱恩斯指出，“但債務(wù)體制不堪一擊，它能存活下來，是因?yàn)檫@種債務(wù)負(fù)擔(dān)由有形資產(chǎn)來代表，并普遍地與財(cái)產(chǎn)體制捆綁在一起，還因?yàn)闃I(yè)已貸款的數(shù)目與他們希望借入的數(shù)額相比，并不是太大?！奔s翰·梅納德·凱恩斯：《和平的經(jīng)濟(jì)后果》（倫敦：1919年版），第280—81頁。他預(yù)計(jì)，德國和盟國都無力以它們現(xiàn)有的產(chǎn)出和收入來清償其官方債務(wù)，更不用說把國內(nèi)稅收轉(zhuǎn)為外匯。其結(jié)果將導(dǎo)致世界投資和貿(mào)易的崩潰。在一個(gè)新時(shí)代，世界存在的敵意將由于國際投資不足，特別是拖欠政府間債務(wù)而加劇。

1918年11月，“一戰(zhàn)”最終以交戰(zhàn)雙方停戰(zhàn)而結(jié)束。美國官員立即尋求向歐洲提供救濟(jì)和重建貸款，但是國會(huì)拒絕撥款。這使美國農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格有陷于崩潰的危險(xiǎn)，因?yàn)闅W洲無力再以戰(zhàn)時(shí)膨脹價(jià)繼續(xù)購買美國的食品。1919年1月，當(dāng)英國取消了其月度食品訂單時(shí)，關(guān)于食品價(jià)格即將崩潰的恐懼感在美國農(nóng)場利益集團(tuán)間蔓延開來。美國政府業(yè)已“拆毀成千上萬的汽車和運(yùn)貨卡車，以避免汽車制造業(yè)破產(chǎn)”。菲斯克：前引書，第186頁。

同樣的情況似乎預(yù)示著發(fā)生在農(nóng)業(yè)部門。時(shí)任美國食品管理局局長赫伯特·胡佛致信威爾遜總統(tǒng)稱：“我們的制造商有大量的存貨……正等待出售。盡管我們能夠保證對(duì)眾多日用品廠商的承諾，但嚴(yán)峻的形勢(shì)是，大量的肉類產(chǎn)品即將腐爛，因而必須馬上出口?！绻徊扇∮辛Υ胧?yīng)對(duì)這種局勢(shì)，我們?cè)诿绹氖袌鼍蛯⒈罎ⅲ?，由于從銀行進(jìn)入肉類品部門的未付款有數(shù)百億美元，我們不僅會(huì)陷入財(cái)政危機(jī)，而且會(huì)出賣卷入這場危機(jī)的美國農(nóng)民。食品過剩是如此之大，以致美國市場根本無法吸收，因?yàn)樗鼈円子谧冑|(zhì)，所以即將被浪費(fèi)掉了。”國家工業(yè)會(huì)議委員會(huì)：《盟國間債務(wù)與美國》初期研究稿，第53頁（引自《美國的外交關(guān)系》，第430—31頁）。

從而，美國政府試圖繞過國會(huì)關(guān)于拒絕撥付歐洲重建貸款的決定。“美國政府決定像戰(zhàn)爭仍在進(jìn)行一樣采取行動(dòng)。從技術(shù)上說，也是如此，因?yàn)橘J款法規(guī)定，總統(tǒng)有權(quán)宣布，戰(zhàn)爭何時(shí)合法結(jié)束。”菲斯克：前引書，第9頁。實(shí)際上，一份關(guān)于士兵復(fù)員問題和任務(wù)的政府報(bào)告提出了一項(xiàng)計(jì)劃，預(yù)期世界銀行在“二戰(zhàn)”后的角色是：“替代政府需求，人力和物力在過渡期可以發(fā)揮許多作用，而且它們能夠持續(xù)地發(fā)揮作用。首先，急需更新戰(zhàn)爭損耗和淘汰的機(jī)械、設(shè)備和其他資本品。其次，在戰(zhàn)爭破壞的領(lǐng)土上進(jìn)行重建，需要住所、人力、物力和工廠。這能夠充分地利用法國、比利時(shí)和俄羅斯的人力和物力，所需的大部分工業(yè)設(shè)備均能夠在美國制造。”引自J莫里斯·克拉克（J. Maurice Clark）、沃頓·H哈密爾頓（Walton H. Hamilton）和哈羅德·G默爾頓（Harold G. Moulton）主編：《戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)學(xué)著作選讀》（芝加哥：1918年版），第638頁。由于美國官方的批準(zhǔn)，一部分重建資源被轉(zhuǎn)移到德國和奧地利，以防止這些國家發(fā)生革命。菲斯克：前引書，第185頁。

1918年3月，美國提供第一筆勝利自由貸款（Victory Liberty Loan），“其目的只是用來購買美國直接或間接擁有、并為美國不需要的一切財(cái)產(chǎn)，或者是美國已經(jīng)或?qū)⒁峁┍Ｗo(hù)價(jià)格的小麥?！边@些戰(zhàn)后貸款分三年提供，1921年付清。美國國會(huì)拒絕簽署《凡爾賽條約》，直到1921年8月，美國才與德國簽署《柏林條約》，恢復(fù)了兩國的和平關(guān)系。同年7月2日，美國參議院才通過決議，結(jié)束與德國、奧地利和匈牙利的戰(zhàn)爭狀態(tài)，直到11月4日，美國總統(tǒng)哈丁才正式宣布“一戰(zhàn)”結(jié)束。

戰(zhàn)爭終于結(jié)束了，美國轉(zhuǎn)向了債務(wù)清償問題，要求其盟國償還那些用來取得戰(zhàn)爭勝利的貸款。甚至還在結(jié)束軍事對(duì)抗的停戰(zhàn)之前，“為了重新調(diào)整政府間戰(zhàn)爭債務(wù)，歐洲的大臣們相互之間就孕育著許多建議。在與參加（巴黎）和會(huì)的美國代表非正式溝通后，這些建議最終成為直接討論的主題”。但是，美國提出異議。1919年3月，美國財(cái)政部官員拉邦（Rathbone）先生對(duì)法國副高級(jí)專員稱，美國財(cái)政部“在和會(huì)上或其他場合不會(huì)討論任何豁免、增加和重新分配美國持有的外國政府債權(quán)”。他進(jìn)一步警告法國，美國的戰(zhàn)后貸款不會(huì)繼續(xù)“提供給那些不能確定到期償還貸款計(jì)劃的盟國政府”。《美國的外交關(guān)系》，第424—25頁。