稍微熟悉了這類基金之后，投資者也很容易發(fā)現(xiàn)，這類基金整體的基金凈值表現(xiàn)與一般基金并無(wú)二致，凈值的表現(xiàn)仍然取決于基金經(jīng)理的操作，而不同份額之間更快的漲跌或者更平穩(wěn)的表現(xiàn)，都只是通過(guò)不同階段的收益分配機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。投資者可以取其一端，比如在市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)選擇存在杠桿的份額。

我們認(rèn)為，同時(shí)持有分級(jí)基金的兩類份額是一個(gè)沒(méi)有意義的操作。雖然在基金公司的宣傳材料中仍有這種說(shuō)法，稱同時(shí)持有兩類份額也是可取的，但實(shí)際上，如果同時(shí)持有兩類份額，投資者完全可以在開放式基金中找到更好的替代品。

看完上面幾百字的介紹，你可能還沒(méi)有完全理解這種分級(jí)的創(chuàng)新基金。如果你需要更多的操作指導(dǎo)，最好找一份報(bào)告來(lái)進(jìn)行詳細(xì)分析，要不然你就可能會(huì)很容易使用一些無(wú)效甚至錯(cuò)誤的理財(cái)操作方法。

2.創(chuàng)新封閉式基金：不斷誘惑你的基金

創(chuàng)新封閉式基金――同樣是2007年開始出現(xiàn)的一類產(chǎn)品，對(duì)于投資者的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有分級(jí)基金那么大。不過(guò)，這種基金充分利用了人們逐利的心理，因而也具有很強(qiáng)的誘惑性。封閉式基金是國(guó)內(nèi)基金行業(yè)最早出現(xiàn)的一類基金產(chǎn)品。①

由于封閉等原因，普通封閉式基金折價(jià)的幅度一直很大，不過(guò)封閉式基金這種形式對(duì)于基金的投資運(yùn)作來(lái)說(shuō)，確實(shí)存在一定的好處。創(chuàng)新封閉式基金也就是在這種情境下，作為一種對(duì)原有封閉式基金的改進(jìn)而出現(xiàn)的。

這類創(chuàng)新封閉式基金特別的地方是存在一個(gè)降低折價(jià)率的條款，這一條款雖然約定的參數(shù)略有不同，但都被廣泛地稱為“救生艇”條款。

比如，創(chuàng)新封閉式基金合同中約定，如果連續(xù)60個(gè)交易日基金的折價(jià)率超過(guò)15%，基金就在隨后依照程序轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF基金②，也就是開放式基金。開放式基金是按凈值贖回，如果轉(zhuǎn)為開放式基金，意味著這些持有人可能獲得超過(guò)17%的收益（在封轉(zhuǎn)開期間凈值不變的情況下）。這樣的巨大回報(bào)空間會(huì)吸引更多的投資者進(jìn)入，而投資者進(jìn)入并抬高二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，又會(huì)使創(chuàng)新封閉式基金不再滿足 “封轉(zhuǎn)開”的條件。

很多投資者面對(duì)這樣的情況都覺(jué)得矛盾，比如，在第58個(gè)交易日時(shí)，基金仍然折價(jià)超過(guò)15%，很多投資者就會(huì)想到進(jìn)去套利，像打新股一樣博取機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，這樣的套利機(jī)會(huì)幾乎不會(huì)出現(xiàn)。建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力基金、大成優(yōu)選基金都屢次走出了類似的行情。建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力基金最長(zhǎng)的一次連續(xù)超過(guò)15%達(dá)到了58個(gè)交易日，離觸及“封轉(zhuǎn)開”的期限只有2天。

這樣的“機(jī)會(huì)”都是看得到卻模不到的。創(chuàng)新封閉式基金的這種設(shè)計(jì)，無(wú)論是從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的看，還是從更早的美國(guó)市場(chǎng)上的封閉式基金看，“救生艇”條款的作用就是使得折價(jià)率在底限附近浮動(dòng)，不會(huì)偏離太遠(yuǎn)，如圖1-11所示。

圖1-11 “救生艇”條款下的封閉式基金折價(jià)表現(xiàn)