首先大多數(shù)發(fā)展中國家采用的是類似于單一盯住美元或盯住一籃子貨幣的匯率制度，這會(huì)產(chǎn)生一種貨幣不會(huì)貶值的信心，繼而起到鼓勵(lì)資本流入的作用。

在一段投資大量涌入的長期穩(wěn)定后出現(xiàn)貶值的謠言時(shí)人們的心里會(huì)或多或少產(chǎn)生擔(dān)憂的情緒。對(duì)于謠言來說，如果大家都不信，那也就不會(huì)有任何影響。但通常情況是，當(dāng)你產(chǎn)生疑問時(shí)，市場內(nèi)實(shí)際上已經(jīng)謠言滿天飛了，這就會(huì)出現(xiàn)恐慌。此時(shí)你心里的第一個(gè)想法就是別人也在擔(dān)心，所以即使自己認(rèn)為不會(huì)貶值，如果大多數(shù)人開始逃離，那么結(jié)果就是流言的自我實(shí)現(xiàn)。

第二個(gè)影響則是國內(nèi)利率將急劇上升，因?yàn)榇罅恳呀?jīng)流入的（如泰國和韓國）短期游資在貶值預(yù)期的作用之下會(huì)外逃?；旧鲜袌鏊龅氖戮褪墙枞氡編?，在外匯市場兌換后到其他國家進(jìn)行抵補(bǔ)。不幸的是利率的上揚(yáng)通常會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

為什么？

經(jīng)濟(jì)會(huì)蕭條：高利率使得營運(yùn)資金的使用成本上升，使大量公司面臨壓力，并造成長期消費(fèi)能力下降等等。很多時(shí)候，當(dāng)經(jīng)濟(jì)停滯不前時(shí)投資者和投機(jī)者會(huì)說：“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣，需要降低匯率來擴(kuò)大出口，擺脫困境?！钡绻@種想法越來越肯定，貨幣就會(huì)持續(xù)走弱，這意味著利率將持續(xù)上升，貨幣貶值就進(jìn)入自我實(shí)現(xiàn)狀態(tài)。

聰明的商人能夠先于其他人領(lǐng)會(huì)到嗎？

聰明的商人和投資者可能已經(jīng)在尋找經(jīng)濟(jì)所謂的弱點(diǎn)，他們會(huì)想：“經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于獅子的咽喉嗎？”這里的獅子指的是我們剛剛討論過的那個(gè)經(jīng)濟(jì)下滑過程。如果感覺是這樣，他們就會(huì)抽走投資，或者說是消減長期頭寸。

或者，他們也可以做空頭交易。現(xiàn)在做空是要付出成本的，原因是，例如在泰國，如果人們感到恐慌，利率可能是40%~50%。所以如果假設(shè)你在50%時(shí)借入，在美國以5%貸出，而等待一年貨幣卻沒有貶值時(shí)，僅僅因?yàn)槔什钅憔蜁?huì)損失45%的資金。

誰會(huì)以40%借入，以5%貸出？