在2006年A股市場的持續(xù)上漲中，滬深300指數(shù)全年上漲120%，創(chuàng)造了A股10年來最大的牛市，但中小投資者的收益狀況卻并不理想。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，截至2006年12月9日，只有5%的被調(diào)查者跑贏大盤。與此形成鮮明對照的是，指數(shù)基金成為這輪行情的最大收益者。2006年指數(shù)基金平均凈值增長率超過股票型基金近4%，超過半數(shù)的股票型基金并沒有跑贏大盤，指數(shù)基金整體以業(yè)績勝出。

類似的情況在國外市場也是比較普遍，指數(shù)基金是牛市的最大收益者，這一點在美國等西方市場也是不爭的事實。在美國也只有少數(shù)投資者可以戰(zhàn)勝指數(shù)，即使是作為專業(yè)機構(gòu)投資者的共同基金，在過去5年也只有30%的基金跑贏市場。

據(jù)統(tǒng)計，在截至2005年12月31日以前的20年里，美國共同基金投資者的年平均收益水平只有，明顯低于標準普爾500指數(shù)同期的平均年化收益率。正是依靠指數(shù)基金優(yōu)良的業(yè)績，再加上美國長期牛市帶來的財富效應(yīng)，指數(shù)基金的長期投資者在過去20年獲得了豐厚的回報，指數(shù)基金也得到了廣大投資者的廣泛認同，成為美國共同基金市場的主要品種。

以美國標準普爾500指數(shù)過去20年年化回報率計算，假如一個美國投資者在20年前投資于一個標的是標準普爾500指數(shù)的指數(shù)基金(例如先鋒500指數(shù)基金)，其財富增值將達到倍，如果初期投資10萬美元，20年后將積累到95萬美元。

由于指數(shù)基金的收益率就是目標指數(shù)的增長率，其長期收益非常穩(wěn)定，不會因基金經(jīng)理的表現(xiàn)好壞而忽高忽低。盡管市場會不斷經(jīng)歷牛市和熊市的轉(zhuǎn)換，牛市賺錢而熊市虧錢，但長期投資將使指數(shù)基金的平均年化收益變的平滑穩(wěn)定，指數(shù)的長期平均回報一直是比較穩(wěn)定的。美國過去20年的平均回報是。正是由于指數(shù)基金的長期收益相對穩(wěn)定，從而成為長期資金配置的首選，海外養(yǎng)老金一般也配置40%左右的資金作為核心資產(chǎn)配置。

另外，自從2005年末以來，中國股票市場發(fā)生了根本性變化，基金行業(yè)在快速發(fā)展的同時，競爭也日趨激烈。伴隨著白熱化的競爭，基金業(yè)出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的現(xiàn)象，如在投資中片面追求業(yè)績排名和短期收益進行短線操作、忽視流動性風(fēng)險進行不當資產(chǎn)配置、脫離基金管理公司的管理能力盲目追求規(guī)模等。為此，中國證監(jiān)會在2007年5月發(fā)布了《關(guān)于切實加強基金投資風(fēng)險管理及有關(guān)問題的通知》，嚴禁基金公司進行投機操作。證監(jiān)會在《通知》中表示，將加大監(jiān)管力度，監(jiān)控各公司的行為，對存在問題的公司堅決查處，決不姑息，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)措施，追究相關(guān)人員的責任；對從業(yè)人員利用職務(wù)之便為自己及他人進行股票投資或提供股票投資信息、建議的，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，情節(jié)嚴重的依法給予市場禁入等行政處罰。涉嫌犯罪的依法移送司法機關(guān)追究刑事責任。關(guān)于基金在股票投資中存在的操作股價和類莊股運作的行為，我們將在第十一講進行詳細的論述。

專欄證監(jiān)會《關(guān)于切實加強基金投資風(fēng)險管理及有關(guān)問題的通知》的要求

基金公司不得為了追求基金凈值排名或短期收益，進行不合理的資產(chǎn)配置。同時應(yīng)當高度重視基金投資的流動性風(fēng)險，關(guān)注投資組合中單一證券與行業(yè)的集中度，對市場交易狀況和投資者行為相關(guān)聯(lián)的流動性風(fēng)險要加強評估與監(jiān)測，提高投資組合流動性壓力測試的頻率。

基金公司應(yīng)嚴格股票備選庫的分級、進入、剔除和維護等管理制度，嚴格按照股票選擇標準、投資決策程序與授權(quán)制度以及交易執(zhí)行流程等進行股票買賣和投資組合的構(gòu)建。嚴格投資管理人員的投資管理權(quán)限，不得為追求短期業(yè)績放棄投資理念、隨意更改基金投資風(fēng)格、買賣備選庫之外的股票或者將不符合約定條件的股票加入備選庫，嚴禁基金公司進行投機操作。

基金公司應(yīng)加強對投資行為的合規(guī)監(jiān)控，對異常交易進行重點監(jiān)控，公平對待公司管理的各類資產(chǎn)，包括封閉式基金、開放式基金、社保基金、年金基金及其他受托資產(chǎn)，不得進行任何形式的不當關(guān)聯(lián)交易、利益輸送。