對于經(jīng)濟周期的形成，毫無疑問，拋卻不可避免的規(guī)律性因素，資本的逐利本性、市場機制的缺陷和政府決策的失誤是其主要原因。就這次最初肇始于華爾街，繼而泛濫全球的金融危機而言，在排除了不可抗的因素之后，我們不難推斷出誰才是這次經(jīng)濟周期中軌跡轉變的肇事者。華爾街的崩潰源于次貸危機，而次貸危機的爆發(fā)則應歸咎于美國金融工具本身的薄弱和漏洞、過度證券化對次級抵押貸款的風險的提高和貨幣政策的不當調整，次貸危機本身就是由信用泡沫導致的資金、價格、市值泡沫。更深層次的原因，是美國政府對于本國財政平衡的考慮和對美聯(lián)儲資本擴張欲望的放任或是軟弱態(tài)度：自2001年開始至2006年，美國國債增至萬億美元，龐大的債務迫使美聯(lián)儲選擇低利率政策，低利率的政策使得資本流入國的金融泡沫日益嚴重，房地產市場也受到波及，出現(xiàn)了虛假的繁榮之景。當泡沫破裂后，次貸衍生品成為擊潰華爾街那些曾經(jīng)叱咤一時的巨頭公司的致命兇手。

美國過分樂觀的信心、超前的消費觀念、美聯(lián)儲的陰謀、破綻百出的信貸監(jiān)管機制以及貪婪的華爾街投行們在一步一步、毫無顧忌地堆積著危機前的泡沫。試想，如果美國不是出于利益的考慮而一再降低利率濫發(fā)貨幣，如果美國不是像當初一樣采取過于寬松的金融政策，如果美國能夠及時扼制流動性泛濫，那么或許世界不會是今天這個樣子?；蛟S我們仍然難以逃脫經(jīng)濟周期的掌控，無法永遠保持市場的繁榮，但我們必然不會像今天一樣，度過這樣寒冷的經(jīng)濟嚴冬?？墒沁@一切對于已經(jīng)在經(jīng)受金融危機的殘酷考驗的世界來說，不過是“如果的事”。

一個時代已經(jīng)結束了

索羅斯的感慨

2008年1月23日，索羅斯在英國《金融時報》上撰文稱，這是“60年來最糟的市場危機”，“當前的（次貸）危機標志著以美元作為國際儲備貨幣進行的信貸擴張，走到了終點……這次危機，是一場超級繁榮經(jīng)歷過60多年以后的盛極而衰”。

索羅斯認為，美國房市的泡沫是從20世紀80年代起就開始如滾雪球般緩慢成長起來的。在美國以往的經(jīng)濟進程中，美國市場一直在“危機—政府拯救—再危機—再拯救”的過程中循環(huán)。當信貸的擴張出現(xiàn)危機時，當局通常采取向市場注入流動性資金的方式來刺激經(jīng)濟的增長，而這種行為反而進一步刺激了信貸的擴張。當這種擴張由美國本土蔓延至全球時，全球化又使得美國有能力吸收其他國家的儲蓄，“消費高出自身產出的物品”。赤字越來越高，在這個時候，監(jiān)管當局無力彌補，只好繼續(xù)放寬監(jiān)管。在這種局勢下，“任何可能出問題的地方都出了問題”。

“信貸擴張之后必然繼之以一個信貸緊縮時期，因為一些新信貸工具和做法不夠健全，也難以持續(xù)。全球其他地區(qū)不愿累積額外的美元儲備，這限制了金融當局刺激經(jīng)濟的能力。投資者們一直指望美聯(lián)儲會盡其所能以避免經(jīng)濟的衰退，因為在以往情況下，美聯(lián)儲就是這樣做的。如今，他們將被迫認識到，美聯(lián)儲無法再這樣做了。在石油、食品及其他大宗商品價格堅挺，同時人民幣升值略有提速的情況下，美聯(lián)儲也要擔心通貨膨脹。如果聯(lián)邦基金利率降至某一特定點位以下，美元將再度面臨壓力，而長期（美國）國債的收益率則必將上升。那個點位究竟在何處，目前不可能作出判斷。當觸及這一點位時，美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟的能力也就耗盡了”（喬治·索羅斯英國《金融時報》撰稿：《全球面臨60年來最嚴重金融》）。