2010年9月，新增外匯占款扣除當(dāng)月貿(mào)易順差及FDI后的殘差部分已較上月大幅增加。2010年10月以來(lái)，央行公開市場(chǎng)操作日漸趨緊，除了國(guó)慶假期后第一周凈投放，此后兩周連續(xù)凈回籠，平均資金凈回籠量在600億元以上。11月前兩周累計(jì)凈回籠資金305億元。

目前，10月新增外匯占款數(shù)據(jù)尚未公布，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測(cè)將達(dá)約3000億元。

央票利率全線上行。11月9日發(fā)行的一年期央票利率提高5個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2.3437%。11月11日發(fā)行的3個(gè)月期央票利率走高4個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.8131%；三年期央票利率上漲15個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3%。

央票利率上行，某種程度上是為進(jìn)一步加大公開市場(chǎng)操作力度做準(zhǔn)備。美銀美林證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，如果央票利率不上升，通過(guò)央票吸收資金的能力就會(huì)受限。

前述央行研究部門人士也承認(rèn)，兩次對(duì)沖有一定效果，但同時(shí)也帶來(lái)一些問(wèn)題，例如央票的成本上升，而且CPI還是有可能高于目標(biāo)值。

陸挺認(rèn)為，央行對(duì)沖國(guó)際資本流入導(dǎo)致的新增人民幣流動(dòng)性有兩種工具：公開市場(chǎng)操作發(fā)央票對(duì)沖和提高法定準(zhǔn)備金率。兩者的區(qū)別在于利率不同，央票利率是隨行就市的，法定準(zhǔn)備金率的利率目前還是1.62%。

“發(fā)行央票對(duì)沖會(huì)抬升市場(chǎng)利率，所以會(huì)受到限制，這樣，第二種工具的責(zé)任就更大了?！标懲φf(shuō)。

要在總量上對(duì)沖不斷進(jìn)入的流動(dòng)性，預(yù)計(jì)央行票據(jù)發(fā)行與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整將成為常態(tài)化手段。

2010年11月10日晚，央行2010年第四次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士魯政委說(shuō)，央行也面臨創(chuàng)新其他數(shù)量型調(diào)控工具的壓力，“可能的創(chuàng)新有很多，如特殊存款賬戶、對(duì)于特定賬戶的更高準(zhǔn)備金率要求等”。

花旗集團(tuán)中國(guó)研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，存放熱錢的“池子”也可以是一組措施，包括讓它進(jìn)入A股市場(chǎng)、央行用數(shù)量型貨幣政策工具吸收對(duì)沖，或加強(qiáng)資本管制。

而QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、QFLP(合格境外有限合伙人)等也正在管理當(dāng)局的議程之內(nèi)，此舉將引導(dǎo)境外人民幣或外匯投資于A股市場(chǎng)，中國(guó)的PE和VC之中。

沈明高甚至建議，“私有化服務(wù)業(yè)，吸納資金，作為‘池子’的一部分”。

11月12日，央行副行長(zhǎng)馬德倫在上海解讀了“池子”概念，他稱，“池子”指系列政策組合措施，既包括對(duì)流入資本的外匯管理(前不久外匯局剛發(fā)布對(duì)流入資本的管制政策)，也包括存款準(zhǔn)備金等一系列政策措施。