◆巴菲特帶給人們希望

不知從何時(shí)起，證券市場(chǎng)上有了所謂的“巴菲特效應(yīng)”。只要巴菲特在市場(chǎng)上買(mǎi)入某一只股票——不對(duì)，是只要市場(chǎng)上傳出巴菲特打算買(mǎi)哪只股票——那只股票便立刻止跌回升，并持續(xù)保持上升勢(shì)頭。因?yàn)榘头铺乜偸堑却龣C(jī)會(huì)，當(dāng)?shù)蛢r(jià)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，巴菲特便買(mǎi)下來(lái)長(zhǎng)期持有。

人們充分相信巴菲特的話，認(rèn)為那是將市場(chǎng)從低谷帶出的信號(hào)。巴菲特效應(yīng)，再加上巴菲特的投資方式和巴菲特的個(gè)人魅力，真的能在市場(chǎng)上發(fā)揮巨大威力。2008年金融危機(jī)期間，當(dāng)美國(guó)陷入全面危機(jī)的低谷時(shí)，巴菲特表達(dá)了經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)的言論，他預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)即將恢復(fù)，結(jié)果市場(chǎng)氣氛真的明顯好轉(zhuǎn)。

當(dāng)巴菲特重新回到韓國(guó)市場(chǎng)時(shí)，韓國(guó)媒體將之稱(chēng)為恢復(fù)投資者信心，穩(wěn)定動(dòng)搖的投資者的大事件。媒體的觀點(diǎn)顯然是對(duì)巴菲特效應(yīng)充滿期待。

巴菲特效應(yīng)與盲目迷信、崇拜巴菲特的效果還是有微妙差別的。如果仔細(xì)分析巴菲特的言論，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，巴菲特對(duì)自己發(fā)言的效果心知肚明，甚至有時(shí)故意利用這種效應(yīng)。

◆索羅斯預(yù)告悲劇即將上演

1993年，索羅斯購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)一家開(kāi)采黃金的礦業(yè)公司股票，消息傳出后出現(xiàn)了全球金價(jià)暴漲的奇特現(xiàn)象。3年之后，在東京訪問(wèn)的索羅斯說(shuō)了句“日本股票價(jià)格不高”，結(jié)果日本股市立刻暴漲?？磥?lái)索羅斯言論的效果與巴菲特差不多。索羅斯發(fā)言的效果其實(shí)更大，因?yàn)樗髁_斯能引發(fā)市場(chǎng)恐慌，致使市場(chǎng)變動(dòng)，甚至?xí)?dǎo)致市場(chǎng)混亂。

20世紀(jì)90年代初，國(guó)際貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，索羅斯通過(guò)阻擊英鎊一周之內(nèi)狂賺13億美元。不過(guò)，俄羅斯一役索羅斯卻未能如之前預(yù)料的那樣大賺一筆，雖然1998年索羅斯襲擊盧布時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為索羅斯會(huì)賺錢(qián)，結(jié)果索羅斯卻在俄羅斯至少損失了20億美元。

與馬哈蒂爾總理的爭(zhēng)論剛剛過(guò)去1年，1998年8月13日索羅斯在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文向市場(chǎng)拋出了一顆重磅炸彈。他在文章中稱(chēng)“俄羅斯金融市場(chǎng)已經(jīng)處于崩潰前的最后階段”，他在俄羅斯設(shè)立了基金辦事處，他本人也是俄羅斯市場(chǎng)擁有股票最多的個(gè)人投資者。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)從7月最后一周開(kāi)始已經(jīng)陷入混亂，索羅斯三個(gè)星期之后發(fā)表的這篇文章無(wú)疑給俄羅斯下了“死亡通知書(shū)”。索羅斯的文章發(fā)表后，莫斯科股市立刻暴跌12%，包括紐約股市在內(nèi)的全球其他股票市場(chǎng)也深受沖擊。

索羅斯在文章中也希望能給俄羅斯經(jīng)濟(jì)開(kāi)出藥方。他建議俄羅斯盧布貶值15%～25%，他還主張，西方發(fā)達(dá)國(guó)家G7集團(tuán)應(yīng)該立刻援助俄羅斯500億美元以防止俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰。索羅斯認(rèn)為他的建議是拯救俄羅斯經(jīng)濟(jì)的唯一方法。

在一個(gè)星期之前，索羅斯已經(jīng)將旗下基金150億美元投資俄羅斯，但是他認(rèn)為這筆錢(qián)不足以挽救俄羅斯經(jīng)濟(jì)。俄羅斯股市連續(xù)數(shù)日暴跌，俄羅斯政府發(fā)行的債券收益率已經(jīng)超過(guò)100%。最終俄羅斯政府在8月17號(hào)宣布盧布貶值35%，并且延期90天償還所有到期外債。俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)就這樣開(kāi)始了。

索羅斯在其所著的《世界資本主義的危機(jī)》一書(shū)中詳細(xì)記錄了俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰從1998年7月開(kāi)始一直到8月23日期間的全過(guò)程。根據(jù)索羅斯的記錄，每當(dāng)他發(fā)現(xiàn)俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新情況，就會(huì)與美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)通電話，當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)和俄羅斯總理都曾向他尋求建議。

當(dāng)時(shí)許多人認(rèn)為索羅斯已經(jīng)大量出售了俄羅斯盧布，并且進(jìn)行了俄羅斯股票和債券的賣(mài)空交易，但是事實(shí)上索羅斯正努力買(mǎi)入俄羅斯股票。當(dāng)俄羅斯股市崩潰，波及美國(guó)股市之后，索羅斯仍然固執(zhí)地堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。最終，市場(chǎng)沒(méi)能如索羅斯預(yù)料的那樣上漲，結(jié)果索羅斯最終在俄羅斯虧損超過(guò)20億美元。

  （《今日財(cái)經(jīng)》，2001年8月9日）

聽(tīng)到索羅斯發(fā)出的警告聲，無(wú)數(shù)投資者選擇逃離市場(chǎng)。對(duì)于看空市場(chǎng)的悲觀論者來(lái)說(shuō)，嘲笑樂(lè)觀者之外，他們也看到了賺錢(qián)的好機(jī)會(huì)。也有人批評(píng)索羅斯主張盧布貶值是希望像阻擊英鎊時(shí)那樣大賺一筆。

面對(duì)攻擊，索羅斯多次發(fā)表公開(kāi)聲明，說(shuō)自己并非外界所批評(píng)的那樣。但是，索羅斯對(duì)市場(chǎng)所作的悲觀預(yù)測(cè)已經(jīng)全部應(yīng)驗(yàn)，再多的辯解也無(wú)法挽回榮譽(yù)。

3.投資與投機(jī)很難區(qū)分開(kāi)

人們將通過(guò)資本市場(chǎng)獲得收益的行為分為投資和投機(jī)兩種。但即使是經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)界對(duì)投資和投機(jī)的區(qū)分也很模糊。許多投資學(xué)者認(rèn)為投機(jī)行為對(duì)經(jīng)濟(jì)生活也是有利的。如果硬要區(qū)分的話，投資是指投資者為了獲得正常的、合理的利潤(rùn)而投資于生產(chǎn)行為，將資金投入期間生產(chǎn)價(jià)值增加的行為定義為投資行為。

與之相對(duì)應(yīng)，投機(jī)是在高度不確定的情況下進(jìn)行的激進(jìn)的冒險(xiǎn)行動(dòng)。投機(jī)者通過(guò)非正常的、非理性的甚至是非法的方法，獲得短期收益。在資本投機(jī)過(guò)程中，價(jià)值并沒(méi)有發(fā)生改變，是投機(jī)與投資的主要區(qū)別。

但是這樣區(qū)分不可避免地會(huì)讓人產(chǎn)生誤解，會(huì)簡(jiǎn)單地以為投機(jī)是壞的，投資才是善行，從動(dòng)機(jī)上就能將投機(jī)與投資區(qū)別開(kāi)來(lái)。即使是投機(jī)，也有可能推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。更不應(yīng)該將投機(jī)行為與道德問(wèn)題聯(lián)系起來(lái)。長(zhǎng)期持有等于投資？短期持有等于投機(jī)？?jī)烧咭彩遣荒芡耆?huà)等號(hào)的。

◆巴菲特永遠(yuǎn)是個(gè)投資者嗎

如果單憑巴菲特的投資思想和他的投資原則，估計(jì)不會(huì)有人將巴菲特歸類(lèi)為投機(jī)者。巴菲特常說(shuō)，對(duì)于沒(méi)有價(jià)值的股票，看都不要看，要選擇那些打算持有10年～20年的股票，所以很難將投機(jī)者這樣的標(biāo)簽放在巴菲特身上。即使分析巴菲特的投資案例，巴菲特也屬于典型的投資者。巴菲特不僅僅喜歡購(gòu)買(mǎi)股票長(zhǎng)期持有，還喜歡買(mǎi)下整個(gè)公司。如果被收購(gòu)對(duì)象表示反對(duì)，巴菲特不會(huì)強(qiáng)行兼并。買(mǎi)下公司后巴菲特會(huì)最大限度地保持管理層不變，讓他們留任。

巴菲特的這些行為讓人無(wú)法將他與破壞者聯(lián)系起來(lái)。巴菲特通過(guò)成為控股股東來(lái)獲得最大化的投資收益，他不是為了獲得短期收益的投機(jī)者。但是并非沒(méi)有人批評(píng)巴菲特的投機(jī)行為。

巴菲特一直對(duì)金融衍生產(chǎn)品持批評(píng)態(tài)度，他將之形容為金融市場(chǎng)的大規(guī)模殺傷性武器。但是，2009年伯克希爾·哈撒韋旗下GeneralRe公司的一家子公司進(jìn)行了金融衍生品投資，并且獲得了收益。這足以證明巴菲特并非永遠(yuǎn)的投資者。

如果按照投機(jī)與投資的定義區(qū)分，在金融衍生品資本投入期間，生產(chǎn)力沒(méi)有提高，價(jià)值也沒(méi)有改變，完全屬于投機(jī)產(chǎn)品。一般來(lái)說(shuō)，金融衍生品屬于一種資本游戲。即使是專(zhuān)門(mén)的金融衍生產(chǎn)品交易員也會(huì)認(rèn)為是投機(jī)。巴菲特非常喜愛(ài)套利交易，難道巴菲特身上也有投機(jī)性格？