【從失敗中學(xué)習(xí)】

普通投資者傾向于認(rèn)為投資總會不可避免地遭遇虧損的情況，他們與投資大師們的不同之處在于如何解釋為什么虧損。普通投資者常常從外部尋找虧損的理由。

市場欺騙了自己，推薦股票的人欺騙了自己……投資者在找理由時往往回避自己所犯的錯誤，不管錯誤是在市場內(nèi)還是在市場之外。這樣的結(jié)果只能是，當(dāng)再次面臨虧損時，他們的心理過程再次重復(fù)一遍而已，直到淪為徹底的失敗者。大師們也認(rèn)識到虧損的可能性，但他們首先會努力避免虧損。一旦發(fā)生虧損，大師們會毫不猶豫地反省自身，對自己的投資方法進行客觀地檢討。

◆巴菲特，他山之石

巴菲特痛恨虧損，想要像巴菲特一樣在投資上取得成功需要對股票制定一套嚴(yán)格的評價標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特不認(rèn)為從自己的失敗中能學(xué)到什么，他認(rèn)為從別人的失敗中學(xué)習(xí)更加重要。巴菲特并非不重視自己的失敗，如果自己已經(jīng)盡了最大努力，那就沒什么遺憾，從別人的失敗中學(xué)到的東西才能活用。

巴菲特試圖說明，人應(yīng)該獨立思考。說巴菲特是個“閱讀狂”并不過分，對巴菲特來說，讀書在減少失誤中起到至關(guān)重要的獨特作用。巴菲特曾經(jīng)斷言：“一味模仿高智商的人，自己不進行思考，投資結(jié)果未必理想。和其他人交談過程中從沒有好主意從我的腦子里蹦出來?！?/p>

巴菲特說學(xué)習(xí)別人的失誤是從失敗中學(xué)習(xí)的最好方法。對自己的失誤，無論是最初投資時用便宜的價格買入質(zhì)量普通甚至質(zhì)量很差的公司，還是后來中斷購買質(zhì)量優(yōu)秀的好公司，巴菲特都承認(rèn)那是失誤，但并不是由于知識不足導(dǎo)致的，而是一種習(xí)慣，在無意識之下發(fā)生的。

◆索羅斯，人有失敗的權(quán)利

索羅斯會向任何人承認(rèn)自己也會犯錯，并且說自己有犯錯的權(quán)利。在波普的思想世界里，重視觀念的因果關(guān)系是開放社會的基礎(chǔ)。索羅斯正是通過判斷某個市場或某個行業(yè)將會呈現(xiàn)怎樣的趨勢提出假說，并進而總結(jié)出了自己的投資理論。

索羅斯的理論從假說開始，他認(rèn)為隨時都可能發(fā)生錯誤，一旦發(fā)現(xiàn)錯誤，立刻返回修正自己的假說。根據(jù)索羅斯的理論，如果自己做出的假設(shè)沒有在市場上出現(xiàn)，就證明假設(shè)錯誤。過去索羅斯公開對市場走勢進行預(yù)測時，當(dāng)市場的表現(xiàn)與他的預(yù)測不符，索羅斯都會立刻公開承認(rèn)自己的推測錯誤。索羅斯主張“市場永遠是歪曲的”，同時索羅斯也不會固執(zhí)地認(rèn)為自己的假說是永遠正確的。索羅斯通常的做法是，一邊公開宣稱市場錯了，一邊悄悄撤出自己的投資。這種靈活性，讓索羅斯能夠處于超然的境地。

索羅斯應(yīng)對失誤的方式與巴菲特類似，巴菲特投資失敗時會承認(rèn)錯誤并努力讓自己不會再犯類似的錯誤。索羅斯會進行深刻的反省，為了失誤不再反復(fù)出現(xiàn)而努力。

（5）第五階段　實現(xiàn)利潤和避免損失

對絕大部分投資者來說，最重要的不是他們知道多少，而是怎樣從實際出發(fā)定義他們不知道多少。沒有什么事情是為了避免重大失誤而必須做的。

——巴菲特

關(guān)于長期投資：在黃金堆里尋找銀針是不可能找到好東西的。只要找到好的“堆”就行了。

——巴菲特

【賣出時機】

投資大師是不會提前透露自己的賣出時機的，我們只能在他們賣出之后才知曉。大師們將賣出股票稱做“抽身”，對“抽身”的標(biāo)準(zhǔn)不會隱瞞。巴菲特奉行價值投資和長期投資，他會嚴(yán)格按照自己的投資原則買賣股票，賣出的時機就是看所持有的股票不再符合自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，一旦發(fā)現(xiàn)不再符合，便會立刻賣出。索羅斯關(guān)注市場動向，會根據(jù)市場的反應(yīng)來決定是否賣出。

普通投資者會根據(jù)收益情況來決定是否賣出股票，同時很容易受市場行情的影響。但是這種標(biāo)準(zhǔn)對索羅斯和巴菲特是完全不適用的。對普通投資者而言，買進某一只股票之前設(shè)定一個目標(biāo)收益率，根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)進行買賣操作未嘗不是一種好方法。

◆巴菲特，不再符合投資標(biāo)準(zhǔn)就賣掉

巴菲特的投資原則是買入那些希望永遠持有的股票。但是很多時候，當(dāng)發(fā)現(xiàn)持有的股票不再符合自己的投資原則時也會選擇賣掉。巴菲特賣出股票的標(biāo)準(zhǔn)是那只股票是否依然符合自己的投資原則，與市場的波動無關(guān)。如果符合標(biāo)準(zhǔn)，巴菲特會繼續(xù)將股票握在手中。通常來說，在三種情況下巴菲特會決定賣出股票。

第一種情況是發(fā)現(xiàn)所持有的股票不再符合自己的投資原則。第二種情況是發(fā)現(xiàn)了更具魅力的投資對象。第三種情況是發(fā)現(xiàn)當(dāng)初的判斷是錯誤的。

也就是說，買下根據(jù)自己的投資原則挑出的股票之后，巴菲特仍然會繼續(xù)關(guān)注那家企業(yè)。當(dāng)企業(yè)的價值發(fā)生變化，或者管理者改變經(jīng)營思路，或者公司丟掉市場時，巴菲特也會處理掉自己所持有的股份。

2000年巴菲特大量賣出了所持有的迪斯尼公司股票，理由是迪斯尼正在遠離自己的主營業(yè)務(wù)。在回答股東提問時巴菲特說：“我們對迪斯尼的競爭力有自己的看法，現(xiàn)在這個看法改變了。”在巴菲特賣出股票之前，迪斯尼投入巨額投資諸如搜索引擎之類的網(wǎng)站，還收購了幾家陷入虧損的公司，這些舉動讓巴菲特感到不安。

◆索羅斯，對市場的聲音作出反應(yīng)

當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己的假說存在錯誤時，索羅斯不會猶豫，會立刻作出改變。與巴菲特類似，索羅斯選擇買入和賣出的標(biāo)準(zhǔn)就像一個銅錢的兩面，結(jié)合緊密。如果索羅斯假設(shè)的情景出現(xiàn)，索羅斯會立刻處理掉資產(chǎn)，因為獲利目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)，事例就是1992年阻擊英鎊的成功。另一方面，假設(shè)的情景沒有出現(xiàn)，證明假設(shè)錯誤，索羅斯會拔腿就跑，即使遭受巨額虧損也在所不惜。

第二種情況的例子是1987年美國股災(zāi)，當(dāng)時索羅斯基金損失巨大，但索羅斯沒有猶豫，市場情況已經(jīng)處于自己的安全線以下，索羅斯接受虧損暫時退出了市場。事后證明索羅斯的選擇是明智的，他選對了時機。也就是說，當(dāng)市場的表現(xiàn)與自己的推測正好相反時，索羅斯心里很清楚該怎樣應(yīng)對。當(dāng)市場告訴索羅斯將會虧損，索羅斯便不再猶豫。

索羅斯的賣出時機可以分為下面幾種情況，當(dāng)市場崩潰的時候，當(dāng)預(yù)測的情況發(fā)生時，當(dāng)假說得到驗證的時候，當(dāng)實現(xiàn)目標(biāo)投資收益的時候，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己失誤的時候，等等。投資大師們正是因為制定了嚴(yán)格的買入和賣出標(biāo)準(zhǔn)，提前就制定了戰(zhàn)略，才能將損失減為最小，實現(xiàn)利潤最大化。