在東歐社會(huì)主義國(guó)家走向解體衰落、紛紛賣掉家當(dāng)?shù)臅r(shí)候，亞洲的社會(huì)主義國(guó)家中國(guó)正在實(shí)施改革開(kāi)放，在所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域探索前行，許多市場(chǎng)主體，不論是國(guó)營(yíng)、集體還是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，都在迅速崛起。

1992年，中國(guó)三家國(guó)字號(hào)證券公司揚(yáng)帆起航，開(kāi)始“試水”初具規(guī)模的中國(guó)證券市場(chǎng)，但自此前行的道路并非一帆風(fēng)順。

后來(lái)，在中國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)立二十年之際，被譽(yù)為“中國(guó)證券業(yè)教父”的申銀證券創(chuàng)始人闞治東對(duì)《理財(cái)周報(bào)》記者表示：最早成立的一批證券公司的正職，在中國(guó)證券市場(chǎng)的最早十年間，幾乎全部被迫離開(kāi)。除了他自己，還有萬(wàn)國(guó)證券的管金生、海通證券的湯仁榮，接著1992年成立的中國(guó)三大券商，華夏證券的邵淳、南方證券的沈沛、國(guó)泰證券的周漢榮，還有當(dāng)時(shí)最活躍的區(qū)域性券商如福建大鵬證券的徐衛(wèi)國(guó)、浙江證券的李訓(xùn)、江蘇證券的鮑志強(qiáng)、湖北證券的陳浩武、君安證券的張國(guó)慶等等，都是如此。

“為什么會(huì)這樣？有我們個(gè)性的問(wèn)題，也有摸著石頭過(guò)河過(guò)程中必須付出的代價(jià)。第一個(gè)過(guò)河，不知腳下深淺，吧嗒一聲就栽下去了，后面的人就知道這里有個(gè)坑?！标R治東反思這段歷史時(shí)不無(wú)感慨。

在20世紀(jì)的最后十年中，在“貓論”和“摸論”的激勵(lì)下，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已成燎原之勢(shì)。盡管這條道路曲折而且艱難，沿途充滿了未知的荊棘，但開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入史無(wú)前例的縱深地帶。而對(duì)于市場(chǎng)化程度最高的股市，在鄧小平“應(yīng)該大膽地試，不行就關(guān)閉，關(guān)一半也可以，全部關(guān)也可以”的說(shuō)法支持下，1990年底，上海交易所和深圳交易所相繼開(kāi)業(yè)。

中國(guó)最早的一批證券公司也在上海和深圳紛紛現(xiàn)身，如深圳的特區(qū)證券，上海的萬(wàn)國(guó)證券和申銀證券。當(dāng)時(shí)民間傳言：證券界牛人“南有廖熙文，北有管金生”。在深滬交易所設(shè)立之前，廖熙文的深圳特區(qū)證券和管金生的上海萬(wàn)國(guó)證券很大程度上扮演了原始交易所的角色。

1992年9月22日，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)組建的三大全國(guó)性證券公司，進(jìn)行了跨地區(qū)、跨部門(mén)、跨行業(yè)、跨系統(tǒng)的市場(chǎng)化運(yùn)作，注冊(cè)資本金均為10億元人民幣。其中總部設(shè)在北京的華夏證券由工商銀行牽頭籌建，總部設(shè)在上海的國(guó)泰證券由建設(shè)銀行牽頭籌建，總部設(shè)在深圳的南方證券由農(nóng)業(yè)銀行牽頭籌建。在當(dāng)時(shí)大部分知名券商資本金僅有幾千萬(wàn)，頂多也就一兩億的市場(chǎng)上，手握10億重金的三大券商無(wú)異于三艘巨型航母。

在“中央軍”跑步入場(chǎng)之前，全國(guó)各地的區(qū)域型證券公司如雨后春筍，紛紛破土而出，其中以省級(jí)證券公司為主，以各地銀行信托投資公司及三產(chǎn)服務(wù)公司的零星證券營(yíng)業(yè)部為輔。

省級(jí)證券公司大都按省內(nèi)行政區(qū)劃布局，尚比較完整，但銀行信托公司及三產(chǎn)公司的零星證券營(yíng)業(yè)部就沒(méi)有這種優(yōu)勢(shì)。它們通常只有一兩處交易場(chǎng)所、幾個(gè)銀行親屬或被邊緣化的職工、簡(jiǎn)陋凌亂的手工作坊式拼湊的工作環(huán)境，加上投入資本金嚴(yán)重不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力極弱，很快就成為中國(guó)證券市場(chǎng)上第一批被淘汰和收購(gòu)的對(duì)象。