從19世紀(jì)70年代到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，以英鎊為中心的國際金本位制維持了40年左右。不過，客觀地說，英國的金融霸權(quán)并不如后來美國的金融霸權(quán)那樣徹底，因為當(dāng)時各國貨幣都可以與黃金兌換。英國只是因為其作為世界工廠的超強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實力而成為國際貿(mào)易中所占份額最大的國家，也成為黃金儲備最多的國家。因此，在國際貿(mào)易領(lǐng)域，英鎊成為商品購買力最強(qiáng)的貨幣，而在金融領(lǐng)域，英鎊與黃金的兌現(xiàn)能力最強(qiáng)。在這種情況下，為了保障自身利益不會存在貶值風(fēng)險，人們在國際貿(mào)易中都更愿意在賣出商品時收英鎊而不是其他貨幣，所有的買家都會被賣家要求盡量用英鎊支付。當(dāng)時的國際貿(mào)易中，大多數(shù)商品都是以英鎊紙幣作為計價單位的，并不是黃金，90%的國際貿(mào)易結(jié)算是采用英鎊紙幣。（陳明.國際金融，大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2008.）于是，英鎊就必然成為各國的儲備貨幣，就像今天的美元一樣。其他貨幣則成為次要貨幣，很難被市場上的買賣雙方接受。

作為國際儲備貨幣，英鎊的發(fā)行會為英國帶來額外的經(jīng)濟(jì)利益。全世界都在儲備和流通英鎊紙幣，世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的發(fā)展需要越來越多的貨幣，而黃金產(chǎn)量的增長速度不可能趕得上經(jīng)濟(jì)發(fā)展對貨幣的需求 增長速度，在沒有足夠黃金做貨幣發(fā)行準(zhǔn)備的情況下，中央銀行是否真的就不會發(fā)行更多紙幣呢？肯定不可能，因為一旦有市場需求，就會有市場供給，在開動印鈔機(jī)比開采黃金要簡單無數(shù)倍的情況下，中央銀行就不會鋌而走險嗎？古人說得好：“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本家就會大膽起來。有百分之五十的利潤，它就鋌而走險；為了百分之一百的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有百分之三百的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞死的危險?！保R克思恩格斯選集．北京：人民出版社．1995．）不要認(rèn)為中央銀行就是象牙塔里的陽春白雪，比私人資本家的商業(yè)銀行要崇高和自律。在國際社會中，國家其實就像是參與市場競爭的企業(yè)，國土像是固定資產(chǎn)，國民像是員工，政府像是管理層、領(lǐng)導(dǎo)人像是CEO，而中央銀行不過像是財務(wù)部，在有豐富利潤誘惑而又無錢進(jìn)貨的情況下，財務(wù)部完全可能在管理層和CEO的授意之下向賣方開出空頭支票，先把貨物買進(jìn)來賣了再兌現(xiàn)空頭支票。

在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，當(dāng)貿(mào)易發(fā)展使人們需要貨幣來進(jìn)行周轉(zhuǎn)以便獲得唾手可得的利潤時，他們就會向銀行貸款，而且并不需要兌付黃金，因為市場認(rèn)可英鎊紙幣。這時，銀行雖然沒有足夠黃金，但為了獲得利潤就可能會超額放貸英鎊紙幣，當(dāng)然這些紙幣最終來自于中央銀行--英格蘭銀行，這是一條利益鏈，只不過中央銀行看重的“利潤”是國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而且，國民經(jīng)濟(jì)是否繁榮直接關(guān)系著政府和政治家個人的政治利益，他們不會僅僅因為黃金儲備周轉(zhuǎn)不靈而放棄經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)會。